Qué dijo la dirección de Fomento Económico Mexicano, S.A.B. de C.V. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación tras un año de tropiezos

FEMSA cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos consolidados 5,7% mayores que un año antes y un incremento del 8,5% en el ingreso operativo. La utilidad neta del trimestre alcanzó 12.700 millones de pesos, un alza del 33,6% interanual, impulsada por menores gastos no operativos y un efecto fiscal no recurrente, aunque parcialmente compensada por una pérdida cambiaria de 830 millones de pesos sobre la posición de efectivo en dólares. El dato más relevante para la narrativa de la compañía fue la recuperación de OXXO México: las ventas mismas tiendas de Proximity Americas crecieron 4,4% —cerca del rango medio de un dígito que la dirección señala como su objetivo de largo plazo— y el tráfico, aunque todavía negativo en 0,6%, mejoró notablemente frente a los primeros tres trimestres del año. La dirección atribuyó el vuelco a iniciativas de asequibilidad: mayor proporción de envases retornables, presentaciones familiares, promociones negociadas con proveedores y la incorporación de SKU de bajo precio en categorías clave como botanas y tabaco.

Fuera de México, el trimestre dejó señales mixtas. OXXO Colombia generó EBITDA positivo por primera vez en el año completo y se acercó al punto de equilibrio en EBIT en el trimestre. Bara registró crecimiento de doble dígito en ventas mismas tiendas y elevó su mezcla de marca propia hasta casi el 30%. Valora, la operación europea, reportó un ingreso operativo récord en 2025, apoyado en el retail suizo y la contención de costos, aunque enfrenta un entorno difícil en Alemania. En sentido contrario, la división de Salud registró una provisión por cuentas incobrables de 487 millones de pesos en el negocio institucional colombiano —en línea con cargos similares de 2023— y continuó con presión en México tras el cierre de tiendas durante la reestructura.

Reorganización, Spin y miras puestas en 2026

La compañía anunció cambios estructurales de mayor alcance. La dirección integró los equipos de FEMSA Corporativo y la división de Proximidad y Salud en una sola estructura, con cuatro divisiones de retail reportando directamente al director general: OXXO México, Proximity Americas y Movilidad, Salud y Multiformat, y Europa. La compañía espera que esta consolidación genere ahorros anualizados de aproximadamente 1.000 millones de pesos adicionales a los más de 800 millones derivados del programa previo de eficiencia en OXXO México y Salud, con impacto pleno previsto para 2027.

En cuanto a Spin, la fintech propia, la dirección decidió abandonar la solicitud de licencia bancaria completa, estrechar su enfoque al ecosistema de la red de tiendas OXXO y fusionar los equipos digitales y físicos bajo una misma estrategia y estado de resultados. La compañía espera que las pérdidas de Spin a nivel EBIT mejoren cerca de 20% en 2026, después de haber caído casi 30% en el año completo 2025. En materia de capital, FEMSA distribuyó en total 3.100 millones de dólares en dividendos ordinarios, extraordinarios y recompras entre marzo de 2025 y marzo de 2026. Para el ciclo siguiente —marzo 2026 a marzo 2027— la compañía espera retornos extraordinarios de aproximadamente 1.300 millones de dólares, aunque señaló que mantendrá flexibilidad para evaluar proyectos de crecimiento inorgánico antes de comprometer capital adicional.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

En el turno de preguntas destacaron cuatro focos de tensión. Primero, varios analistas presionaron sobre la magnitud y el calendario de los ahorros por reestructura: la dirección reconoció que los beneficios completos no se reflejarán hasta 2027 y que parte de las proyecciones de mejora en Spin dependen de variables externas. Segundo, el futuro de la división de Salud en México fue abordado con notable franqueza por el director general, quien admitió que la compañía no compite al nivel de los líderes del mercado farmacéutico mexicano y que, sin un cambio de modelo —posiblemente vinculado a OXXO o al canal digital—, no anticipa una mejora sustancial. Tercero, los analistas cuestionaron el gap entre el crecimiento de ventas mismas tiendas del 4,4% y el incremento total de ingresos de Proximity Americas del 5,3%, inferior al rango histórico; la dirección lo atribuyó al cierre de tiendas de bajo desempeño y a vientos en contra cambiarios en Latinoamérica, pero reconoció que el número resultó más bajo de lo esperado. Finalmente, ante la pregunta sobre el uso del exceso de caja —que un analista de Morgan Stanley estimó podría superar los 3.000 millones de dólares—, el director financiero no descartó retornos adicionales, pero subrayó que la compañía evaluará primero oportunidades de M&A antes de comprometerse públicamente con una cifra.