Qué dijo la dirección de Fomento Económico Mexicano, S.A.B. de C.V. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de inflexión en México, pero con matices

FEMSA reportó un crecimiento de ingresos consolidados del 9,1% en el tercer trimestre de 2025, aunque el ingreso neto cayó 36,8% hasta MXN 5.800 millones, golpeado principalmente por una pérdida cambiaria no monetaria de MXN 1.300 millones —frente a una ganancia de MXN 4.300 millones el año anterior— derivada de la apreciación del peso sobre su posición en dólares. La utilidad operativa creció 4,3%, presionada por inflación en costos y gastos. El trimestre estuvo marcado también por la transición formal en la dirección ejecutiva: José Antonio Fernández Carbajal deja el cargo de CEO a fin de semana, y Antonio Hernández Garza-Lagüera asume la responsabilidad de toda la plataforma FEMSA.

En OXXO México, las ventas en tiendas comparables de Proximity Americas crecieron 1,7%: el ticket promedio subió 4,9%, pero el tráfico retrocedió 3,1%. Aunque el tráfico sigue siendo negativo, la dirección lo presenta como una mejora clara frente al primer semestre, cuando la contracción rondaba el 6%. La empresa atribuyó parte de la recuperación no a la macro sino a ajustes propios: una arquitectura de precio-paquete más amplia en categorías como cerveza, refrescos, botanas y tabaco, con presentaciones más grandes y retornables en bebidas, envases más pequeños en botanas y marcas de menor precio en cigarros. Bara, el formato de descuento en México, registró ventas en tiendas comparables de 10,8% y mantiene un ritmo de expansión superior al 30% anual.

Lo que viene: alimentos, Brasil, EE.UU. y el Mundial

La dirección señaló que octubre muestra una mejora adicional respecto al tercer trimestre, aunque no entregó cifras concretas. Para 2026, la compañía espera un efecto positivo del Mundial de Fútbol que se disputará en el continente americano, con partidos en horarios favorables para el consumo en tienda. En alimentos, OXXO reconoció que el café crece a doble dígito y está experimentando con menús de desayuno asequibles como palanca de tráfico, aunque admitió que la categoría de comida ha avanzado lentamente durante la última década. En Brasil, con aproximadamente 600 tiendas, la dirección indicó que el negocio crece en ventas comparables a doble dígito y que está "al alcance de la mano" alcanzar rentabilidad. El proceso de conversión de tiendas DK al formato OXXO en Texas —Midland-Odessa, Lubbock y ahora El Paso— continúa, con 50 tiendas ya convertidas. Respecto a la licencia bancaria de Spin, la compañía indicó que la decisión de solicitarla formalmente se aplazó aproximadamente un año para primero ganar experiencia en el negocio de crédito, con una inversión prevista de entre 20 y 30 millones de dólares el próximo año.

Turno de preguntas: tráfico, márgenes y Coca-Cola FEMSA

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, el tráfico en OXXO México: la dirección reconoció que las comparaciones del año anterior serán más fáciles, pero insistió en que las ganancias de participación en categorías como cerveza, refrescos y tabaco son resultado de acciones propias, no solo de la base. Segundo, los márgenes brutos —que excluyendo EE.UU. se estiman cerca del 46%— generaron preguntas sobre si existe un techo. La dirección rechazó la idea: señaló que los ingresos por servicios financieros tienen costos directos mínimos, que los proveedores de bienes de consumo masivo siguen viendo a OXXO como canal prioritario para invertir en ingresos comerciales, y que categorías como alimentos podrían ser atractivas en margen si se controla el desperdicio. Tercero, el rol futuro de Coca-Cola FEMSA: el nuevo CEO mencionó que ve oportunidades de consolidación mediante adquisiciones entre embotelladoras de América del Sur, y destacó la relación con The Coca-Cola Company como la mejor desde la formación del joint venture. Un analista preguntó por el alza del gasto financiero excluyendo KOF; la respuesta llegó tardíamente: dos tercios del incremento —algo más de MXN 600 millones— corresponden al gasto asociado a arrendamientos bajo IFRS, en gran medida por la consolidación de la operación estadounidense.