Qué dijo la dirección de Flutter Entertainment plc en la llamada del Q4 2025

Un trimestre fuerte con una sombra en el libro de apuestas deportivas

Flutter Entertainment cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos grupales 25% superiores a los del mismo período del año anterior y EBITDA ajustado 27% más alto. En Estados Unidos, los ingresos de FanDuel crecieron 33%, impulsados por un iGaming que también avanzó 33% gracias al aumento de jugadores activos y mayor frecuencia de juego. Sin embargo, el libro de apuestas deportivas (sportsbook) protagonizó la nota discordante: márgenes brutos excepcionalmente altos durante el final de la temporada de la NFL —la compañía cerró la temporada con un margen de 19%, 100 puntos básicos por encima de lo esperado— provocaron lo que la dirección llama «reciclaje adverso», es decir, que los clientes apuestan menos cuando el operador gana demasiado de manera sostenida. A ello se sumó que los equipos y jugadores más populares no llegaron a las fases finales del campeonato, lo que redujo el atractivo del contenido. El resultado fue pérdida de cuota de mercado en el sportsbook y mayor rotación de clientes.

La dirección reconoció abiertamente que su estrategia de generosidad —las promociones y bonos para retener jugadores— no se ejecutó correctamente: se desplegó demasiado pronto, sin ajustarse al patrón de resultados deportivos que se fue revelando a lo largo del trimestre. Peter Jackson subrayó que no se trata de invertir más dinero en promociones, sino de usarlo de forma más inteligente y en el momento adecuado.

Lo que viene: Brasil, mercados de predicción y un nuevo programa de fidelización

Para 2026, la compañía espera ingresos en Estados Unidos de 7.800 millones de dólares y EBITDA ajustado de 1.050 millones, con crecimientos del 12% y 14% respectivamente. La dirección advierte que las tendencias moderadas del cuarto trimestre se han prolongado en el arranque de 2026, aunque señala mejoras semana a semana en febrero fuera de la NFL. La guía no incorpora ingresos de los mercados de predicción, en los que Flutter prevé invertir cerca de 300 millones de dólares en el año, hacia el extremo superior del rango comunicado previamente.

En el plano internacional, Flutter espera ingresos de 10.600 millones de dólares con un crecimiento del EBITDA del 1%, lastrado por el alza del impuesto sobre el juego en el Reino Unido y el cierre forzoso del negocio en India. Brasil es el ángulo de mayor relevancia para el mercado hispanohablante: la compañía reportó un aumento del 51% en adquisición de clientes desde el inicio del año y planea intensificar su inversión para aprovechar el Mundial de Fútbol 2026, un evento que la dirección describió como «un momento único en un mercado obsesionado con el fútbol». Este mayor desembolso retrasa el calendario de rentabilidad, pero la compañía defiende que construirá un negocio más grande y sostenible a largo plazo. En Italia, Flutter recuperó el liderazgo del mercado online en el cuarto trimestre tras la migración de PokerStars, con ingresos creciendo 13% y el número de nuevos clientes más que duplicándose.

En cuanto a los mercados de predicción (prediction markets), Flutter lanzó FanDuel Predicts en el cuarto trimestre y opera ya en 18 estados donde el sportsbook regulado no está disponible. La compañía también explora ofrecer servicios de creación de mercado (market-making) apoyándose en sus capacidades de fijación de precios. Jackson expresó convicción en que la expansión de estos mercados acelerará la regulación del juego deportivo online en más estados.

Las preguntas que incomodaron en el turno de analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la sostenibilidad de las tendencias de negocio: varios preguntaron si la caída en el volumen de apuestas (handle) podría ser estructural y no transitoria. La dirección insistió en que los datos de febrero muestran mejoría, aunque reconoció visibilidad limitada. Segundo, la cuota de mercado: la compañía admitió pérdidas en el sportsbook y se comprometió a recuperarlas mediante un nuevo programa de fidelización previsto para el segundo trimestre, mejoras en la personalización de promociones y avances en la construcción de apuestas combinadas. Tercero, la asignación de capital: ante la pregunta sobre la opción de FOX, Jackson respondió sin rodeos que no hay nada que comunicar. Sobre la recompra de acciones, Rob Coldrake indicó que la compañía iniciará devoluciones de capital por 250 millones de dólares en el primer semestre de 2026, pero preservará flexibilidad para invertir en el negocio y reducir el apalancamiento, que cerró el año en 3,7 veces con un objetivo de medio plazo de 2 a 2,5 veces.