Qué dijo la dirección de Flowserve Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido pese al ruido del Medio Oriente

Flowserve cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 1.100 millones de dólares, una caída del 7% interanual que la compañía atribuye a tres factores: la interrupción de operaciones en Medio Oriente —que restó aproximadamente 200 puntos básicos a las ventas—, un arranque lento en enero y febrero en el negocio de mantenimiento y reparación de Norteamérica, y el efecto comparativo desfavorable frente a un primer trimestre de 2025 muy fuerte en equipos originales. A pesar de ello, el margen bruto ajustado subió 370 puntos básicos hasta el 37,2%, marcando el decimotercer trimestre consecutivo de expansión, y el beneficio por acción ajustado creció un 18% hasta 0,85 dólares. Los resultados incluyen un beneficio neto no anticipado de 0,07 dólares por acción, fruto de tres eventos extraordinarios: una recuperación de 0,19 dólares por aranceles AEFA tras una sentencia del Tribunal Supremo de Estados Unidos, un impacto negativo de 0,06 dólares derivado de una reclamación de una autoridad fiscal en América Latina relacionada con ejercicios anteriores, y un perjuicio estimado de 0,06 dólares por la disrupción en Medio Oriente.

Las reservas de pedidos (bookings) totalizaron 1.150 millones de dólares, con una ratio libro-pedidos de 1,07 veces. La compañía atribuye la caída del 6% interanual a los retrasos de clientes en la región de Medio Oriente, que estima en unos 50 millones de dólares, y a un inicio de año suave en el negocio de tipo MRO. En el capítulo positivo, Flowserve registró más de 110 millones de dólares en contratos nucleares, incluyendo dos proyectos individuales superiores a 20 millones cada uno.

Perspectivas para el resto del año

La dirección reafirmó su previsión de beneficio por acción ajustado para todo 2026 en el rango de 4,00 a 4,20 dólares, lo que representa un crecimiento del 13% en el punto medio respecto a 2025. La compañía espera que el crecimiento orgánico de ventas oscile entre una caída del 1% y un avance del 2%, con un crecimiento total de entre el 3% y el 6% gracias a aproximadamente 300 puntos básicos de aportación de adquisiciones, entre ellas el cierre previsto a mediados de año de la compra de Trillium Valves. Flowserve anticipa que la segunda mitad del año estará impulsada por una aceleración de pedidos de proyectos, mayor actividad nuclear y el potencial inicio de trabajos de reconstrucción en Medio Oriente. Para el segundo trimestre, la compañía prevé que las ventas caigan entre un dígito bajo y un dígito medio en comparación con el año anterior, y que el beneficio por acción sea similar al del primer trimestre. La dirección señaló que las operaciones en la región han mejorado bajo el alto al fuego reciente, aunque advirtió que la situación sigue siendo dinámica. En lo que respecta a América Latina, el impacto fiscal mencionado —una reclamación de una autoridad tributaria de la región por ejercicios anteriores— afectó negativamente al segmento FPD en aproximadamente 0,06 dólares por acción.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas centraron su escrutinio en varios puntos. El primero fue el arranque débil de enero y febrero: varios interlocutores preguntaron por qué la dirección no había advertido de ese deterioro durante la llamada de resultados del cuarto trimestre, celebrada en febrero. Rowe admitió que en ese momento solo disponían de datos de enero y esperaban una recuperación que no llegó hasta marzo. El segundo foco fue la confianza en el crecimiento de pedidos de dígito medio para el año completo, que incluye el impacto negativo de Medio Oriente sin ajuste alguno. La dirección no esquivó la pregunta, pero reconoció que los proyectos de la segunda mitad podrían desplazarse a 2027. Un tercer punto de debate fue la evolución de los márgenes en el segmento FCD: excluyendo la recuperación de aranceles, los márgenes habrían sido inferiores al año anterior; la CFO lo explicó por el menor volumen derivado del programa 80/20, y subrayó que los márgenes brutos se mantuvieron prácticamente planos pese a esa caída de volumen. Por último, los analistas inquirieron sobre el posible efecto en el negocio de posventa si los refinadores norteamericanos, beneficiados por márgenes de refino elevados, posponen paradas de mantenimiento programadas; Rowe consideró el efecto neto aproximadamente neutral para el año.