Qué dijo la dirección de Fluor Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre marcado por cargos extraordinarios, no por debilidad estructural

Fluor cerró el primer trimestre de 2026 con un beneficio de segmento consolidado de apenas 8 millones de dólares, muy por debajo del año anterior, pero la dirección fue enfática en atribuirlo a tres elementos puntuales: una resolución judicial adversa de 96 millones de dólares vinculada a contratos militares en Afganistán (LOGCAP), un cargo de 37 millones por pérdida de productividad en un proyecto minero en América, y un EBITDA ajustado de 60 millones frente a los 155 millones del mismo periodo de 2025. Como contrapeso, la compañía registró una ganancia de 124 millones por la venta de su astillero en China y 16 millones por variaciones de tipo de cambio favorables al dólar. El flujo de caja operativo de 110 millones fue el mejor primer trimestre desde 2017, impulsado en parte por distribuciones de grandes proyectos conjuntos en Energy Solutions y Mission Solutions.

Las nuevas adjudicaciones del trimestre ascendieron a 2.700 millones de dólares, un 98% en modalidad reimbursable, y los márgenes incorporados a esas adjudicaciones superan en 200 puntos básicos al margen promedio de la cartera actual. La cartera total se situó en 25.700 millones, con un 82% reimbursable. La dirección reconoció que las adjudicaciones de mayor tamaño se concentrarán en la segunda mitad del año.

Perspectivas: pipeline récord y apuesta por energía, minería y defensa

El consejero delegado Jim Breuer subrayó que Fluor está ejecutando en este momento trabajos de ingeniería preliminar (front-end) que representan más de 60.000 millones de dólares en potencial de cartera, con otros 40.000 millones en seguimiento para los próximos tres años. El pipeline de oportunidades ha crecido un 50% en los últimos doce meses. Entre los proyectos en fase preliminar destacan la ampliación de la planta de enriquecimiento de uranio de Centrus, el reactor modular pequeño (SMR) para Dow con X-energy en Texas, la primera refinería de nueva construcción en Estados Unidos en más de cincuenta años (America First Refinery en Brownsville), el proyecto aurífero Donlin Gold y el campus de centros de datos de TeraWulf en Kentucky. Para el mercado hispanohablante, son especialmente relevantes los proyectos de cobre en Sudamérica que la compañía rastrea activamente, la adjudicación de infraestructura minera en Chile registrada este trimestre y la anticipada reactivación de operaciones en Venezuela, donde Fluor ha ejecutado históricamente proyectos con capacidad de procesamiento de dos millones de barriles diarios.

En cuanto a la orientación financiera para el año completo, la compañía redujo el rango alto de su guía de EBITDA ajustado a entre 525 y 560 millones de dólares (desde 585 millones antes), y mantiene su expectativa de flujo de caja operativo en 300 millones, excluyendo el pago de 400 millones en impuestos asociados a la conversión de acciones de NuScale. La previsión de BPA ajustado se sitúa entre 2,60 y 2,80 dólares. La dirección condicionó explícitamente esta guía a una resolución del conflicto en Oriente Medio antes de que concluya el segundo trimestre.

Turno de preguntas: los analistas exigen claridad sobre el salto de EBITDA y el proyecto minero

Los analistas centraron sus preguntas en dos puntos de tensión. El primero fue la matemática del guidance: para alcanzar el punto medio de la guía, el EBITDA trimestral tendría que aproximadamente duplicarse respecto al primer trimestre. El director financiero John Regan explicó que los principales puentes son la normalización del gasto en administración general —que fue unos 20 millones superior a la tasa sostenible por la apreciación bursátil ligada a la compensación diferida—, el cierre de la fase de garantías en LNG Canada, una mejor ejecución esperada en México en el segundo trimestre y la incorporación progresiva de las adjudicaciones recientes al ciclo generador de EBITDA. El segundo foco fue el proyecto minero con pérdida de productividad, que Breuer calificó de caso aislado: representa apenas el 5% de la cartera de minería y metales, está cerca del 80% completado en campo y el resto de esa cartera —un 95%— supera los objetivos. También surgieron preguntas sobre la disciplina comercial en centros de datos: la dirección reiteró que el mercado de energía para inteligencia artificial —no la construcción directa de data centers— es el segmento más atractivo para Fluor dado su perfil de riesgo y competencias técnicas. Sobre LNG Canada Fase 2, Breuer cifró el potencial de adjudicación entre 5.000 y 10.000 millones de dólares y expresó confianza en que la decisión final de inversión del cliente se producirá en 2026.