Qué dijo la dirección de Fluor Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre marcado por el litigio Santos y el fin de LNG Canada

Fluor cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 3.400 millones de dólares, cifra que incluye una reversión de 653 millones relacionada con el fallo judicial del proyecto Santos en Australia. Excluido ese efecto, el EBITDA ajustado alcanzó 161 millones, frente a 124 millones en el mismo período del año anterior, y el BPA ajustado fue de 0,68 dólares frente a 0,51 dólares. Los nuevos contratos del trimestre sumaron 3.300 millones, con un 99% bajo esquemas reembolsables. La cartera total se mantuvo en torno a 28.000 millones, de los cuales el 82% es reembolsable. Al mismo tiempo, la compañía anunció la conversión de su participación restante en NuScale en acciones clase A, con el objetivo de monetizarlas antes del segundo trimestre de 2026.

En México, la joint venture energética de Fluor retomó actividades tras recibir cobros significativos del cliente —800 millones de dólares a nivel de la JV durante el trimestre y 300 millones adicionales en octubre—, aunque, al tratarse de una sociedad contabilizada por el método de participación, esos fondos no se reflejan directamente en el balance consolidado de la compañía. En Canadá, el proyecto LNG Canada alcanzó la entrega de la segunda unidad al cliente, cerrando formalmente lo que la dirección describió como uno de los proyectos más grandes y complejos en la historia de Fluor. La empresa sigue trabajando en la estimación para una posible expansión de fase 2.

Perspectivas: retraso de un año en la generación de beneficios

La dirección reconoció que la incertidumbre comercial, el exceso de oferta en químicos y la reducción de financiamiento para la transición energética han retrasado las decisiones de inversión final (FID) de sus clientes. Como resultado, la compañía anticipa un desplazamiento de aproximadamente cuatro trimestres en la generación de EBIT respecto a su plan estratégico de cuatro años, lo que podría trasladar el objetivo de crecimiento al año 2029 en lugar de 2028. Para 2025, Fluor elevó su guía de EBITDA ajustado a entre 510 y 540 millones de dólares, y su BPA ajustado a entre 2,10 y 2,25 dólares. Para 2026, la compañía espera una generación de EBITDA marginalmente superior a la de 2025, impulsada por la normalización de operaciones en México, el crecimiento en minería y metales, y la reducción del peso de los proyectos con pérdidas en infraestructura. La dirección también anunció un programa adicional de recompra de acciones por 800 millones de dólares hasta finales de febrero, financiado con caja operativa y los primeros ingresos de la venta de NuScale, con lo que el total del programa alcanzaría 1.300 millones en quince meses.

En cuanto a oportunidades de crecimiento, Fluor aceleró su posicionamiento en generación eléctrica —plantas de gas en Estados Unidos y proyectos nucleares en Rumanía— y en centros de datos de gran escala, aunque la dirección subrayó que solo perseguirá contratos de mayor complejidad donde las condiciones comerciales se ajusten a sus criterios de riesgo. En minería de cobre, tierras raras y minerales críticos, así como en aluminio, la compañía indicó que ya está ejecutando trabajos de ingeniería preliminar en múltiples proyectos en Norteamérica, Sudamérica y Australia.

Turno de preguntas: presión sobre márgenes y visibilidad en 2026

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. El primero fue la sostenibilidad del crecimiento de EBITDA en 2026: la dirección admitió que el consenso del mercado probablemente se sitúa por encima de su propia estimación preliminar, y que la cifra real estará "en algún punto intermedio". El segundo foco fue el margen de Energy Solutions, que sorprendió positivamente excluido el efecto Santos: Fluor atribuyó la mejora al cierre de contingencias en LNG Canada y a la reanudación de actividades en México, sin comprometerse a un margen normalizado específico. El tercero fue el pago a Santos: la dirección confirmó que el desembolso de aproximadamente 600 millones de dólares se realizará con caja generada por las operaciones ordinarias, no con los fondos de NuScale, y que el monto final dependerá de la contribución definitiva de las aseguradoras, cuyas negociaciones continúan.