Qué dijo la dirección de Fluence Energy, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de contrastes: récord de pedidos pero ingresos por debajo de lo esperado

Fluence Energy cerró su ejercicio fiscal 2025 con una facturación de aproximadamente 2.300 millones de dólares, unos 300 millones por debajo de sus propias previsiones. La causa fue exclusivamente operativa: la planta de fabricación de carcasas (enclosures) en Arizona, operada por un fabricante contratado, no logró alcanzar los ritmos de producción previstos por dificultades en la contratación de personal, especialmente para los turnos de fin de semana. La compañía señala que pasó de producir 1,5 unidades diarias al cierre del trimestre a 5 unidades diarias en el momento de la llamada, y que el centro se encuentra ya esencialmente en plena plantilla. Pese al déficit de ingresos, el margen bruto ajustado alcanzó un récord del 13,7% y el EBITDA ajustado llegó a 19,5 millones de dólares, en el límite superior de la guía. La liquidez al cierre del ejercicio superó los 1.300 millones de dólares, incluyendo más de 700 millones en efectivo.

En el capítulo positivo, la compañía registró un volumen de pedidos trimestral de 1.400 millones de dólares —máximo histórico—, impulsado principalmente por contratos en Australia. El pedido más destacado del período fue un proyecto de 4 gigavatios-hora con la empresa alemana LEAG, descrito por la dirección como el mayor proyecto de baterías de la historia europea. La cartera acumulada asciende a 5.300 millones de dólares, y la compañía afirma que al comenzar el ejercicio 2026 ya tiene contratado el 85% del punto medio de su guía de ingresos.

Perspectivas para 2026: centros de datos, larga duración y nueva normativa

Para el ejercicio fiscal 2026, Fluence espera ingresos de entre 3.200 y 3.600 millones de dólares, lo que implicaría un crecimiento de alrededor del 50%. La compañía anticipa que un tercio de esos ingresos se generará en la primera mitad del año. El margen bruto ajustado se proyecta en un rango de 11% a 13%, inferior al del ejercicio que termina, debido al mayor peso del producto Gridstack Pro —que representaría el 70% de los ingresos del año— durante su fase de implantación. El EBITDA ajustado se sitúa entre 40 y 60 millones de dólares. La dirección prevé invertir unos 200 millones de dólares: 100 millones en la cadena de suministro doméstica y el resto en capital circulante para sostener el crecimiento.

Un frente relevante es la normativa estadounidense conocida como OBBBA (One Big Beautiful Bill Act), que restringe créditos fiscales a productos vinculados a entidades extranjeras prohibidas (PFE). Fluence anunció la incorporación de un segundo proveedor doméstico de celdas de batería, certificado como no-PFE. Respecto a su proveedor actual AESC —cuya planta en Tennessee tiene vínculos con capital chino—, la dirección indicó que se trabaja en tres frentes: transferencia de propiedad, de propiedad intelectual y de materiales. La posibilidad de que Fluence compre directamente la instalación sigue sobre la mesa y, según la compañía, sería una operación acretiva para los márgenes.

En cuanto a los centros de datos, la dirección describió un pipeline de más de 30 gigavatios-hora en proyectos de almacenamiento para este segmento, con el 80% de los contactos iniciados después del cierre del trimestre. La compañía identificó tres casos de uso: flexibilidad de interconexión a la red, respaldo de energía (reducción de generadores diésel) y gestión de calidad de energía. Los primeros dos son ejecutables con la tecnología actual; el tercero está en desarrollo.

Turno de preguntas: márgenes, suministro y dudas sobre la ejecución

Los analistas dedicaron buena parte del tiempo a cuestionar la reincidencia en los problemas de fabricación en Arizona, dado que en la llamada anterior se había transmitido confianza en la resolución del problema. La dirección reconoció que subestimó la dificultad de contratar personal para los tres turnos de la planta y describió las medidas correctoras adoptadas. Sobre los márgenes, un analista de Goldman Sachs preguntó si la guía de 11%-13% para 2026 marca un suelo o un rango de travesía: el director financiero respondió que el objetivo a largo plazo de 10%-15% no ha cambiado y que la intención es seguir mejorando la trayectoria. En relación con AESC, varios analistas intentaron concretar si los márgenes actuales ya incorporan el suministro de esa planta o si dependen de ella; la dirección confirmó que cualquier acuerdo de adquisición sería acretivo, pero no ofreció más detalles. La pregunta sobre la capacidad del segundo proveedor de celdas reveló que estará disponible en unos diez u once meses y que, por el momento, Fluence ya tiene asegurado el suministro para el 85%-90% de los ingresos comprometidos en cartera.