Qué dijo la dirección de Fluence Energy, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre marcado por márgenes sólidos y retrasos en manufactura

Fluence Energy cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos de 603 millones de dólares, cifra que quedó aproximadamente 100 millones por debajo de lo previsto. La dirección atribuyó el desfase a la lentitud en la puesta en marcha de sus nuevas instalaciones de fabricación en Estados Unidos, en particular la planta de ensamblaje de carcasas en Arizona. A pesar de ello, el margen bruto ajustado alcanzó el 15,4%, superando el objetivo trimestral, con más de la mitad de los ingresos generados en Europa y Asia Pacífico. El EBITDA ajustado fue de aproximadamente 27 millones de dólares. La compañía cerró el trimestre con más de 900 millones de dólares en liquidez, cifra que supera el millardo en términos proforma tras la apertura de una nueva línea de financiación de cadena de suministro por 150 millones, la primera sin garantías en la historia de Fluence.

En cuanto al backlog, la compañía contaba con aproximadamente 4.900 millones de dólares al cierre del trimestre. Desde entonces, ha añadido alrededor de 1.100 millones en nuevos contratos, incluidos dos proyectos en Australia por valor combinado de aproximadamente 700 millones de dólares, uno de los cuales es el mayor contrato individual en la historia de Fluence. El pipeline global creció a 23.500 millones desde los 22.000 millones del trimestre anterior.

Legislación y aranceles reconfiguran el panorama en EE. UU.

La dirección dedicó una parte significativa de la presentación a la Ley «One Big Beautiful Bill» (OB3), que prolonga los créditos fiscales a la inversión en almacenamiento autónomo hasta 2034, restringe la elegibilidad de equipos chinos para el ITC base e impone requisitos FEOC crecientes sobre el bono de contenido doméstico del 10% y sobre los créditos de fabricación de la Sección 45X. El presidente y CEO Julian Nebreda señaló que la compañía considera estas disposiciones una confirmación de la apuesta estratégica que inició antes incluso de la IRA: construir un sistema de suministro fabricado en suelo estadounidense. Todos los contratos que habían quedado en suspenso por la incertidumbre arancelaria se han reactivado. El arancel sobre ciertos componentes de baterías chinas se redujo del 155,9% al 40,9%, lo que, según la dirección, ha restaurado un nivel de previsibilidad suficiente para que los clientes retomen negociaciones. El Departamento de Comercio impuso además un arancel preliminar del 114% sobre ciertos materiales de grafito de origen chino, con un impacto estimado de 5 dólares por kilovatio-hora que la dirección calificó de manejable y ya reflejado en la guía.

Sobre el frente FEOC y la relación con su proveedor de celdas AESC —participado por capital japonés con vínculos que los analistas señalan como potencialmente problemáticos—, Nebreda indicó que la compañía está trabajando en los tres ejes que marca la ley: propiedad, control y origen de materiales, y que no prevé necesitar ninguna ampliación de capital para cumplir con los plazos establecidos en el primer semestre de 2026.

Preguntas de analistas: márgenes, FEOC y manufactura doméstica

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la compresión de márgenes esperada en el cuarto trimestre: la dirección explicó que la concentración de proyectos en EE. UU. en ese período, con contratos firmados antes de la reducción arancelaria, genera un impacto neto de aproximadamente 30 millones de dólares —equivalente a alrededor de un punto porcentual de margen— que se irá diluyendo en los contratos nuevos. El segundo foco fue la situación de AESC y los requisitos FEOC, donde Nebreda fue explícito en señalar que una potencial toma de participación en la línea de producción está siendo evaluada y podría financiarse con la liquidez existente. El tercero fue la guía para 2026: la dirección se negó a anticipar cifras, pero confirmó que la guía formal se publicará en noviembre con una cobertura de backlog del 80% al 90%, frente al 65% histórico, con el objetivo declarado de ofrecer mayor fiabilidad en sus previsiones.