Qué dijo la dirección de Full House Resorts, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de crecimiento desigual, con Illinois como motor principal

Full House Resorts cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 75,4 millones de dólares, frente a 73 millones en el mismo período del año anterior. La comparación, sin embargo, exige un ajuste: el cuarto trimestre de 2024 incluía 1,5 millones de dólares procedentes de Stockman's, propiedad vendida en abril de 2025, por lo que el crecimiento orgánico fue del 5,6%. El EBITDA ajustado ascendió a 10,7 millones de dólares, frente a 10,4 millones del período comparable, aunque la cifra de 2024 estaba inflada por una recuperación extraordinaria de 1,2 millones y la reversión de 0,5 millones en provisiones corporativas; eliminados esos efectos, el incremento real fue del 23%. El verdadero impulso vino de American Place, el casino temporal en Waukegan, Illinois, donde los ingresos crecieron un 11% hasta 32 millones de dólares y el EBITDA de propiedad saltó un 29% hasta 8,7 millones. En el conjunto del año, esa operación generó 124 millones en ingresos y 34,3 millones de EBITDA, con crecimientos del 13% y 17% respectivamente. La dirección señaló que el ritmo de crecimiento se aceleró conforme avanzó el ejercicio.

Chamonix, el resort de lujo en Cripple Creek, Colorado, registró una pérdida operativa ajustada en el cuarto trimestre —estacionalmente el más débil—, aunque significativamente menor que la del mismo período de 2024. La dirección atribuyó el aparente estancamiento de los ingresos interanuales a que las cifras de 2024 estaban artificialmente hinchadas por promociones ineficientes: habitaciones gratuitas cuyos huéspedes apenas apostaron, y una costosa fiesta de gran apertura. La compañía completó en 2025 la renovación de todo su equipo directivo en el resort y describió avances concretos: en enero y febrero de 2026, los clientes del segmento más alto aumentaron un 20% en visitantes únicos y un 36% en visitas totales; el segmento inmediatamente inferior creció un 12% y un 24%, respectivamente. Entre las mejoras operativas mencionadas figura la reapertura de un restaurante mexicano en Bronco Billy's con una carta renovada, la renovación de suelos y techos de esa sección del complejo, y el inicio de una estrategia de captación de grupos de entre 100 y 150 personas —con varios miles de noches de hotel ya reservadas— orientada a mejorar la ocupación entre semana.

Lo que viene: financiación del casino permanente y extensión legislativa en Illinois

El punto de mayor atención de cara a 2026 es la financiación del casino permanente de American Place. La dirección indicó que ha recibido varias propuestas a tasas que calificó de "aceptables" —ni el 5% ni el 15%— y que incluyen la refinanciación de los bonos existentes, con vencimiento en febrero de 2028. Subrayó que ninguna de las opciones contempla emisión de acciones. La compañía espera poder dar detalles concretos en las próximas semanas. En paralelo, se ha presentado ante la legislatura de Illinois un proyecto de ley para extender 18 meses el permiso de operación del casino temporal, actualmente vigente hasta agosto de 2027; la dirección anticipó que la votación se producirá en abril o mayo. Los trabajos de cimentación del casino permanente —que no implican un desembolso elevado pero sí varios meses de obra— están a punto de comenzar, con los planos de fundaciones en fase final. El grueso del gasto de construcción, según indicó la dirección, se concentrará en 2027, con posibles derrames hacia 2028, dado que una parte significativa de los pagos se realiza a obra ejecutada.

En cuanto al resto de la cartera, la dirección reconoció que Silver Slipper y Rising Star registraron leves caídas en el trimestre y que el Grand Lodge en Lake Tahoe sigue afectado por las obras de renovación del hotel Hyatt que lo alberga, con impacto previsto hasta 2027. La compañía espera que las operaciones de Colorado sean un contribuidor neto positivo al EBITDA en 2026, aunque sin precisar una cifra. La liquidez al cierre del trimestre era de aproximadamente 51 millones de dólares, y la empresa extendió el vencimiento de su línea de crédito renovable hasta agosto de 2027.

Turno de preguntas: Colorado, Indiana y el negocio de apuestas deportivas

Los analistas presionaron especialmente sobre la desaceleración de ingresos en Chamonix. La dirección reiteró que la comparación interanual es distorsionada por las promociones ineficientes de 2024 y defendió la solidez estructural del emplazamiento, citando que el competidor más relevante en Black Hawk —Monarch Casino— genera más de 100 millones de dólares anuales de EBITDA en ese mercado. También se preguntó por la situación de Rising Star en Indiana, donde el legislativo estudia reubicar una licencia de casino en zonas urbanas como Indianápolis o Fort Wayne, sujeta a referéndums en tres condados en noviembre. La dirección se mostró escéptica sobre el resultado de esas votaciones —señalando una oposición aparentemente bien financiada— y recordó que Rising Star genera beneficios de forma consistente. Sobre el negocio de licencias de apuestas deportivas, que aportó aproximadamente 5,9 millones de dólares de EBITDA recurrente, la dirección identificó el contrato con Circa en Illinois como el más valioso y descartó cambios inminentes, aunque reconoció que no es una garantía absoluta. Ninguna pregunta abordó exposición a mercados hispanos ni operaciones en México, Brasil o España.