Qué dijo la dirección de FLSmidth & Co. A/S en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre sólido tras la transformación en proveedor minero puro

FLSmidth cerró 2025 con un margen EBITDA ajustado del 15,9% para el conjunto del año y del 18% en el cuarto trimestre, impulsado por un nivel de facturación excepcionalmente alto en el período final. El consejero delegado entrante, Toni Laaksonen, subrayó que la desinversión del negocio de cemento convierte a la compañía en un proveedor exclusivo de tecnologías y servicios para la minería, lo que calificó como el mayor hito estratégico del año. El flujo de caja libre ajustado por actividades de fusiones y adquisiciones alcanzó los 640 millones de coronas danesas. No obstante, el beneficio neto del ejercicio fue de apenas 8 millones de coronas, lastrado por pérdidas superiores a 700 millones en actividades discontinuas —el negocio de cemento— y un deterioro contable no monetario de 600 millones en activos fiscales diferidos en Dinamarca, motivado por la incertidumbre macroeconómica y geopolítica global.

El negocio de servicios creció un 9% en ingresos durante el año y superó el 20% de margen EBITDA en el cuarto trimestre. La línea de bombas, ciclones y válvulas (PCV) registró un crecimiento orgánico del 12% tanto en pedidos como en ingresos, con márgenes del 25% en el trimestre. El negocio de productos, en cambio, acumuló una caída de ingresos del 28% en el año ante la escasa actividad en grandes proyectos mineros de nueva construcción, aunque se recuperó en el cuarto trimestre gracias a la ejecución de pedidos retrasados. La dirección fue explícita: el resultado del trimestre en productos no refleja una tasa de ejecución sostenible.

Perspectivas 2026: crecimiento moderado y camino hacia el equilibrio en productos

La compañía espera un crecimiento orgánico de ingresos de entre el -1% y el +4% para el grupo en 2026, con un margen EBITDA ajustado de entre el 15,5% y el 16,5%. La guía por segmento prevé que servicios crezca entre el 2% y el 5%, PCV entre el 4% y el 7%, y que productos caiga entre el 5% y el 15% en términos orgánicos. El director financiero Roland Andersen explicó que la amplitud del rango en productos responde a la volatilidad inherente en la ejecución de entregas y decisiones de clientes. La compañía también anticipa ingresos extraordinarios en el primer trimestre por la venta de su antigua sede central en Dinamarca, lo que elevaría el margen EBITDA reportado a un rango del 19%-20% para ese período, pero que se ajusta fuera de la guía recurrente. El objetivo de llevar el negocio de productos al punto de equilibrio en el cuarto trimestre de 2026, con una base de ingresos de aproximadamente 3.000 millones de coronas, se mantiene sin cambios.

La dirección señaló que los precios del cobre y el oro han subido con fuerza, pero que eso no se ha traducido aún en la aprobación de grandes proyectos greenfield por parte de los clientes. La compañía espera ver más actividad en ese segmento hacia finales de 2027. En el corto plazo, la actividad se concentra en operaciones brownfield y en proyectos auríferos de menor escala. En cuanto a la retribución al accionista, la compañía propone un dividendo ordinario de 231 millones de coronas y un nuevo programa de recompra de acciones de 1.000 millones de coronas, sujeto a la autorización de la junta general prevista para finales de marzo.

Turno de preguntas: productos, M&A y asignación de capital en el foco

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la rentabilidad del negocio de productos en el cuarto trimestre, que varios consideraron sorprendentemente alta dado el contexto de caída de volúmenes. Andersen fue claro: «Esto no es en absoluto una tasa de ejecución recurrente. Es un trimestre excepcionalmente bueno». Laaksonen atribuyó el repunte a que clientes que habían retrasado pedidos durante el año los firmaron en el último tramo de 2025 para cerrar sus presupuestos de capital. Segundo, la estrategia de fusiones y adquisiciones fue interrogada en detalle. Laaksonen indicó que la compañía tiene un pipeline activo en todas las líneas de negocio y estima que uno o dos objetivos podrían materializarse en 2026, aunque reconoció la incertidumbre inherente a estos procesos. Tercero, un analista preguntó directamente sobre si FLSmidth figura como proveedor de equipos para el concentrador del proyecto Vicuña de BHP —un proyecto de cobre de gran escala—, pero la dirección declinó comentar. La compañía prevé presentar su plan estratégico completo en un Día de Mercados de Capitales en septiembre de 2026.