Qué dijo la dirección de Flex Ltd. en la llamada del Q4 2025

Cierre de ejercicio con márgenes récord

Flex cerró su año fiscal 2025 con ingresos de 6.400 millones de dólares en el cuarto trimestre, un crecimiento del 4% interanual, y un margen operativo ajustado del 6,2%, el más alto en la historia de la compañía y el segundo trimestre consecutivo por encima del 6%. El beneficio por acción ajustado creció un 28% hasta 0,73 dólares. Para el ejercicio completo, los ingresos totalizaron 28.500 millones de dólares, con un margen operativo del 5,7% —también récord anual— y un flujo de caja libre de 1.100 millones de dólares, igualmente el más elevado registrado. La compañía recompró cerca del 9% de sus acciones en circulación durante el año.

El motor del crecimiento fue el negocio de centros de datos, cuyos ingresos aumentaron aproximadamente un 50% interanual tanto en el trimestre como en el año completo, alcanzando unos 4.800 millones de dólares en el ejercicio. Flex divide este negocio en dos bloques: soluciones de integración en nube —unos 3.500 millones— y productos de energía —cerca de 1.300 millones—, que abarcan desde módulos de potencia a nivel de placa hasta instalaciones modulares de alimentación para centros de datos. La dirección destacó que Flex es la única empresa capaz de ofrecer una cartera completa que va "desde la red eléctrica hasta el chip".

México, USMCA y el impacto de los aranceles

México es el mayor centro de ingresos de Flex, y la compañía subrayó que más del 90% de lo que produce allí cumple con las normas USMCA, lo que limita la exposición directa a los nuevos aranceles estadounidenses. Flex no ha incorporado el efecto directo de los aranceles en su guía fiscal 2026, dado el carácter cambiante de la situación, aunque advirtió que los aranceles sobre materias primas y componentes procedentes de China sí podrían generar costes adicionales que serán repercutidos a los clientes. La dirección indicó que este traslado podría presionar ligeramente los márgenes operativos porcentuales —al llegar como «ingresos de bajo valor calórico»— sin afectar al beneficio operativo en dólares ni al BPA. Flex también señaló que la tendencia hacia la regionalización está acelerando conversiones de clientes que buscan capacidad manufacturera en América del Norte, donde la compañía cuenta con 7 millones de pies cuadrados en 17 instalaciones en Estados Unidos y 9 millones adicionales en México.

Perspectivas para el ejercicio 2026 y preguntas de los analistas

Para el ejercicio fiscal 2026, Flex espera ingresos de entre 25.000 y 26.800 millones de dólares, un margen operativo ajustado de entre el 6% y el 6,1% —objetivo que la compañía había fijado originalmente para 2027— y un BPA ajustado de entre 2,81 y 3,01 dólares. La compañía prevé que los ingresos del negocio de centros de datos crezcan alrededor del 35% interanual, con el segmento de energía ligeramente por encima de ese ritmo. Un factor que distorsiona la lectura del crecimiento en ingresos es el aumento de contratos en los que el cliente aporta su propio inventario: en el ejercicio 2025 esta actividad representó el 17% de los ingresos y se espera que alcance el 20% en 2026, excluyendo del cómputo de ingresos unos 1.000 millones de dólares adicionales de actividad real. Los analistas preguntaron por la diversificación de clientes en nube y energía —la dirección confirmó que trabaja con prácticamente todos los grandes operadores de hiperescala— y por el debilitamiento del sector automotriz, donde Flex anticipa una caída secuencial en el primer trimestre de 2026 por disrupciones relacionadas con los aranceles. Ante la pregunta directa sobre si se mantendría el 6% de margen en un escenario de aranceles sostenidos, Kevin Krumm reconoció que habría «algunos puntos básicos de presión» sobre el margen porcentual, aunque reiteró que no se espera impacto en el beneficio operativo ni en el BPA en dólares.