Qué dijo la dirección de Comfort Systems USA, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sin precedentes en márgenes y beneficio

Comfort Systems USA cerró el tercer trimestre de 2025 con resultados que la propia dirección calificó de extraordinarios: los ingresos alcanzaron 2.500 millones de dólares, un 35% más que un año antes, mientras que el beneficio por acción de 8,25 dólares duplicó el del mismo período de 2024. El EBITDA superó los 400 millones de dólares por primera vez en la historia de la compañía, con un avance del 74% interanual. El margen bruto escaló al 24,8% desde el 21,1% del año previo, impulsado tanto por el segmento mecánico como por el eléctrico. El director financiero, Bill George, señaló que parte de la mejora de márgenes provino de cierres favorables en proyectos avanzados, incluido el reconocimiento de 16 millones de dólares en ingresos diferidos de un proyecto cuyo cliente salió de la protección por quiebra. El flujo de caja libre del trimestre fue de 519 millones de dólares, muy por encima del beneficio neto del período, aunque George advirtió que esta divergencia tiende a revertirse a lo largo del año.

El segmento de construcción concentra el 86% de los ingresos, con el sector tecnológico —centros de datos, fundamentalmente— representando ya el 42% de la facturación total, frente al 32% del año anterior. La cartera de pedidos alcanzó un récord de 9.400 millones de dólares al cierre del trimestre, 3.700 millones más que hace un año. El director de operaciones Trent McKenna destacó que el incremento secuencial de más de 1.000 millones fue íntegramente orgánico.

Perspectivas: crecimiento que se extiende a 2026

La compañía espera que el crecimiento de ingresos en tiendas comparables se sitúe en la franja alta de los teens en el cuarto trimestre de 2025. Para el conjunto de 2026, la dirección prevé que dicho crecimiento continúe en el rango de baja a media decena de puntos porcentuales, con mayor peso en la primera mitad del año. En cuanto a márgenes, la dirección considera probable que los niveles de rentabilidad alcanzados en los últimos trimestres se mantengan. El 1 de octubre se completaron dos adquisiciones —FZ Electrical, en Grand Rapids, Míchigan, y Meisner Electric, en Boca Raton, Florida—, que aportarán más de 200 millones en ingresos anuales y entre 15 y 20 millones de EBITDA. La compañía aumentó el dividendo trimestral un 20%, hasta 0,60 dólares por acción, y mantiene una posición neta de caja de 725 millones de dólares tras financiar las adquisiciones. La capacidad de espacio modular llegará a tres millones de pies cuadrados a principios de 2026 y, según McKenna, esa capacidad ya está comprometida.

Turno de preguntas: mano de obra, backlog y datos

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la sostenibilidad del crecimiento orgánico ante la escasez estructural de mano de obra cualificada. George reconoció que el crecimiento de plantilla en un dígito alto es lo que la compañía ha logrado de manera consistente, y que los programas de aprendizaje están al límite de los ratios legales permitidos. El segundo eje fue la naturaleza del récord de cartera: la dirección aclaró que la mayoría del backlog corresponde a trabajo ya iniciado —la parte pendiente de ejecutar en proyectos en curso—, y que los nuevos contratos firmados son proyectos que comenzarán en los próximos doce meses, salvo en el segmento modular, donde los plazos son más largos. El tercer foco fue la tecnología: ante la pregunta de si el avance hacia corriente continua en los centros de datos podría alterar el alcance de sus contratos, George restó importancia al asunto, señalando que para un electricista el tipo de corriente es irrelevante; lo que sí subrayó fue la escala sin precedentes de estos proyectos en términos de cobre, equipos de conmutación y densidad de refrigeración. La farmacéutica fue mencionada como una oportunidad en formación —con numerosos proyectos en fase de planificación en la Costa Este—, aunque la dirección admitió que hoy la competencia interna por recursos favorece los contratos de centros de datos.