Qué dijo la dirección de Fiserv, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de revisión radical: Fiserv baja el telón sobre años de crecimiento inflado

Fiserv cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento orgánico de ingresos del 1% y un beneficio ajustado por acción de 2,04 dólares, ambas cifras por debajo de las expectativas previas. La dirección, encabezada por el consejero delegado Mike Lyons, en su primer trimestre completo en el cargo, presentó los resultados como el punto de partida de lo que llamó un «reinicio crítico y necesario». La compañía identificó cuatro factores que explican el deterioro: la desaceleración cíclica en Argentina —que había aportado en torno a 10 puntos porcentuales al crecimiento orgánico de 2024—, supuestos de crecimiento excesivamente optimistas en la guía original, inversiones diferidas en años anteriores que ahora lastran la capacidad operativa, y el peso de iniciativas de corto plazo que priorizaban resultados trimestrales sobre relaciones duraderas con clientes. Los ingresos ajustados del trimestre alcanzaron 4.900 millones de dólares, mientras que el ingreso operativo ajustado cayó un 7% hasta 1.800 millones, con un margen del 37%.

Argentina y el ángulo latinoamericano: la pieza que distorsionó todo

El papel de Argentina en las métricas de Fiserv merece atención especial para los lectores hispanos. La compañía reconoció que Argentina aportó más de 5 puntos porcentuales a su crecimiento orgánico del 12% en 2023 y cerca de 10 puntos al 16% de 2024, impulsado por tasas de interés e inflación extremadamente elevadas que beneficiaban su negocio de anticipos («anticipation»). Excluida Argentina, el crecimiento orgánico se mantuvo en torno al 6% en 2023 y 2024. En lo que va de 2025, Argentina crece al 56% y aporta aproximadamente 2 puntos al crecimiento global del 5%. La fuerte depreciación del peso argentino en el tercer trimestre generó un gasto por tipo de cambio de 53 millones de dólares, un impacto de 0,10 dólares por acción. También elevó el gasto por intereses en 31 millones adicionales. En Brasil, la compañía indicó que Clover avanza conforme a sus proyecciones. Para el mercado japonés, Fiserv anunció un acuerdo con una institución financiera local para llevar Clover al segmento de pequeñas y medianas empresas, con salida al mercado prevista para el año próximo.

Lo que viene: 2026 como año de transición y nueva base de partida

La compañía espera que el crecimiento orgánico de ingresos para todo 2025 se sitúe entre el 3,5% y el 4%, con un beneficio ajustado por acción de entre 8,50 y 8,60 dólares, lo que representaría un descenso moderado respecto a 2024. Para 2026, la dirección anticipó que será un año de inversión y transición: la compañía espera un crecimiento orgánico en el rango bajo de un dígito y un beneficio por acción ligeramente inferior al de 2025. El flujo de caja libre esperado para el año completo es de aproximadamente 4.250 millones de dólares. Fiserv presentó el plan «One Fiserv», articulado en cinco ejes: atención al cliente, expansión de Clover como plataforma operativa para pymes, desarrollo de plataformas de finanzas embebidas y stablecoin —incluyendo el lanzamiento de FIUSD y la adquisición pendiente de StoneCastle—, excelencia operativa mediante inteligencia artificial con IBM bajo el nombre «Project Elevate», y asignación disciplinada de capital. La compañía espera retomar a partir de 2027 un crecimiento orgánico en el rango medio de un dígito y un crecimiento de beneficio por acción de doble dígito.

Turno de preguntas: los analistas apuntan a la credibilidad y a la visibilidad

El turno de preguntas estuvo dominado por una preocupación central: cómo pudo la dirección no anticipar el deterioro cuando apenas tres meses antes había revisado la guía a la baja. Lyons reconoció que en julio, con solo diez semanas como consejero delegado, el análisis se concentró en los grandes proyectos y no en el conjunto de supuestos embebidos en la guía original. Varios analistas preguntaron si el proceso de revisión está verdaderamente terminado; Lyons afirmó que sí. Sobre el segmento de Soluciones Financieras, cuya caída del 3% en ingresos orgánicos sorprendió, la dirección explicó que el primer semestre había crecido por encima de sus tasas estructurales, que hay comparaciones difíciles en servicios de salida y licencias periódicas, y que la tasa normalizada de ese negocio es de un dígito bajo. Los analistas también interrogaron sobre Clover: la dirección indicó que el cuarto trimestre, con un crecimiento de ingresos del 10%, es el punto más bajo, y que la cifra ajustada excluyendo cambios de precios sería de alta decena. Para 2027 la compañía espera retomar crecimientos de ingresos en Clover por encima del 15%.