Qué dijo la dirección de Leonardo S.p.A. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con cambio de guardia en la cúpula

Leonardo cerró el primer trimestre de 2026 con un crecimiento generalizado en todos sus indicadores clave. Los pedidos nuevos alcanzaron 9.000 millones de euros, un 31% más que en el mismo período del año anterior, llevando la cartera total a 57.000 millones de euros —equivalente a unos 2,5 años de producción—. Los ingresos subieron un 7% (un 10% excluyendo el efecto negativo del tipo de cambio del dólar estadounidense), el EBITA creció un 33% hasta los 281 millones de euros y el resultado neto ajustado avanzó un 60% hasta los 184 millones. El flujo de caja operativo libre sigue en terreno negativo, en menos 411 millones de euros, aunque mejoró un 29% respecto al trimestre equivalente de 2025. La sesión estuvo marcada por la despedida del consejero delegado Roberto Cingolani, cuyo mandato concluye el mismo día de la presentación.

En el trimestre también se cerró la adquisición de Iveco Defence (IDV) por 1.600 millones de euros. La compañía precisa que IDV se consolida en el balance y en la cartera de pedidos desde el cierre, pero sus flujos —cuenta de resultados y caja— se incorporarán a partir del 1 de abril de 2026. Para los nueve meses restantes del ejercicio, Leonardo estima que IDV aportará unos 1.200 millones de euros en pedidos, 1.100 millones en ingresos, 120 millones en EBITA y 220 millones en flujo de caja operativo libre. Las agencias de calificación respondieron positivamente: Moody's elevó el rating de Baa3 a Baa2 con perspectiva positiva, y S&P mantuvo la nota pero mejoró la perspectiva de estable a positiva.

Lo que viene: guía confirmada y nueva dirección pendiente de decidir

La compañía confirmó su guía para el conjunto de 2026: pedidos de 25.000 millones de euros, ingresos de 21.000 millones, EBITA de 2.030 millones y flujo de caja operativo libre de 1.100 millones de euros —ya incorporando el impacto del pago de 100 millones por la resolución del litigio NH90—. Cingolani señaló que los números justificarían una revisión al alza de la guía, pero decidió dejar esa decisión al nuevo equipo directivo. El director financiero Giuseppe Aurilio respaldó la solidez de los resultados aunque añadió cautela: el primer trimestre es históricamente el más débil del año y el contexto geopolítico introduce variables que aún deben evaluarse. El plan estratégico 'Michelangelo Dome' fija como horizonte 2030 unos objetivos de 32.000 millones en pedidos, 30.000 millones en ingresos, 3.600 millones en EBITA y más de 2.000 millones en flujo de caja operativo libre.

En cuanto a la aeroestructura, la compañía mantiene abierta una negociación para crear una empresa conjunta internacional con un socio no identificado. Según Cingolani, el acuerdo industrial y financiero entre las partes está cerrado, pero el socio necesita obtener incentivos ministeriales de su gobierno antes de comprometerse. La ventana legal para esos incentivos cierra a finales de junio o principios de julio, plazo que la contraparte confirmó días antes de la llamada. Sobre la joint venture con Rheinmetall en vehículos terrestres, los primeros vehículos de infantería ya fueron entregados en plazo y los trabajos de integración del torreta Leonardo en el chasis del Panther continúan sin incidencias declaradas.

Preguntas de analistas: IDV, GCAP y la sucesión

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue Iveco Defence: los analistas preguntaron qué porción del negocio —vehículos militares frente a camiones civiles— podría venderse a Rheinmetall. Aurilio explicó que de momento se consolida el 100% del perímetro de IDV, incluido el negocio de camiones, y que la decisión sobre una eventual desinversión parcial se tomará evaluando el mayor valor para el accionista, sin descartar ninguna opción. Indicó que en los nueve meses que se consolidan, la proporción camiones/vehículos acorazados es de aproximadamente 60/40 en ingresos y 70/30 en márgenes. El segundo foco fue el programa GCAP de caza de sexta generación: ante las informaciones sobre dificultades de financiación del Reino Unido, Cingolani fue directo al señalar que se trata del único programa de su clase en el mundo y que detenerlo sería un error. Aurilio añadió que en marzo se firmó el primer contrato internacional de Edgewing por 800 millones de libras, financiado por los tres países socios. El tercer eje fue la transición de liderazgo: los analistas preguntaron por continuidad y riesgos. Cingolani apuntó que tanto el nuevo presidente —miembro del consejo durante tres años— como el nuevo CEO llevan tiempo vinculados a la compañía, y subrayó que el puesto de director de tecnología quedará vacante porque él mismo lo desempeñaba de facto, lo que considera un punto a reforzar.