Qué dijo la dirección de Figure Technology Solutions, Inc. Class A Common Stock en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de debut con márgenes récord

Figure Technology Solutions presentó sus primeros resultados como empresa pública con cifras que superaron las expectativas de los analistas. El EBITDA ajustado alcanzó 86 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un incremento del 75 % respecto al mismo período del año anterior, con un margen del 55 %. El beneficio neto casi triplicó el del tercer trimestre de 2024. El volumen total del mercado de préstamos al consumidor rozó los 2.500 millones de dólares, un 70 % más que en el año previo. La compañía atribuye este avance a la expansión de su red de socios originadores y al crecimiento de Figure Connect, su plataforma de liquidez en blockchain que ya representa casi la mitad de ese volumen y opera sin requerir capital propio del balance.

El motor de crecimiento más destacado del trimestre fue el segmento de primera hipoteca —first lien—, cuyo volumen casi se triplicó interanualmente. La dirección lo presentó como el mayor activo de crédito al consumidor por tamaño de mercado y señaló que algunos socios lo adoptan sin usar siquiera el producto HELOC tradicional de la empresa. Los productos nuevos —préstamos respaldados por criptomonedas, préstamos a pymes y préstamos DSCR— sumaron más de 80 millones de dólares en volumen conjunto. Los gastos variables como porcentaje de los ingresos netos ajustados bajaron del 36 % al 28 % interanual, lo que la compañía atribuye a la automatización y al uso de inteligencia artificial en sus procesos internos.

Lo que viene: blockchain nativo, stablecoin y capital de mercado descentralizado

Durante la llamada, el cofundador Mike Cagney anunció que la compañía presentó confidencialmente un S-1 para emitir una clase de acciones en blockchain nativo sobre Provenance, descrita como la primera emisión pública de acciones que existirá íntegramente en infraestructura blockchain. La operación fue calificada como no dilutiva y los detalles quedaron reservados para una conferencia con analistas programada para el 18 de noviembre. Además, la compañía anunció una alianza con Solana para desplegar su stablecoin con rendimiento YLDS —que ya estaba en la red Sui— ampliando así su presencia en comunidades de desarrolladores blockchain. La directora financiera, Macrina Kgil, advirtió que el cuarto trimestre y el primero de 2026 históricamente muestran una caída estacional en los volúmenes de originación de home equity, aunque indicó que la base diversificada de socios y el modelo capital-light mitigan ese efecto. La compañía espera alcanzar márgenes EBITDA ajustado superiores al 60 % a largo plazo y que Figure Connect represente el 60 % del volumen en el mediano plazo.

Turno de preguntas: dudas sobre defensibilidad y la apuesta en stablecoin

Los analistas presionaron sobre la diferenciación competitiva de Figure en un entorno donde otros fintechs también automatizan tasaciones e ingresos en productos HELOC. La dirección respondió apuntando a la integración entre tecnología y capital markets en blockchain como el verdadero foso defensivo, no la automatización por sí sola, y citó el caso de fraude de Tricolor como ilustración de por qué la inmutabilidad de los datos en cadena importa. También se preguntó por el atractivo de tokenizar acciones dado que los mercados de renta variable ya tienen alta liquidez. Cagney fue directo al descartar la negociación 24/7 como argumento suficiente y centró el valor en la capacidad de cruzar colateral —acciones, bitcoin, préstamos— en mercados de préstamo descentralizados y en un libro de órdenes transparente para el préstamo de valores, frente al opaco mercado de locates actual. En cuanto al impacto de la stablecoin sobre la banca regional, Cagney planteó un escenario en que billones de dólares en depósitos migran a stablecoins, lo que convertiría a Democratized Prime y YLDS en herramientas tanto ofensivas como defensivas para los bancos medianos frente a competidores como JPMorgan.