Qué dijo la dirección de Fiserv, Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre estable, pero resultados por debajo de las expectativas de largo plazo

Fiserv cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos ajustados totales de 4.900 millones de dólares, prácticamente sin variación respecto al año anterior, y un margen operativo ajustado de 34,9%. Para el año completo, los ingresos ajustados sumaron 19.800 millones de dólares, un alza del 4%, con un beneficio por acción ajustado de 8,64 dólares, por encima del rango orientativo de 8,50 a 8,60 dólares. El flujo de caja libre alcanzó los 4.440 millones de dólares, también superior a la guía de 4.250 millones. La dirección fue explícita en señalar que estos resultados siguen estando por debajo de sus expectativas de largo plazo y que esa situación se prolongará durante el primer semestre de 2026, mientras la compañía invierte en el negocio y afronta comparativas difíciles derivadas de ingresos no recurrentes del año anterior.

Clover, la plataforma para pequeñas empresas, cerró el año con ingresos de 3.300 millones de dólares, un crecimiento del 23%. Sin embargo, el volumen de pagos creció un 6% en el trimestre en términos reportados —o un 9% excluyendo una conversión de pasarela de pagos—, por debajo de las expectativas internas, afectado por debilidad macroeconómica en noviembre, especialmente en los sectores de restaurantes y comercio minorista. Los servicios de valor añadido representaron el 27% de los ingresos de Clover en el trimestre, cinco puntos más que un año antes. En el segmento de Soluciones Financieras, los ingresos cayeron un 2% tanto en términos orgánicos como ajustados, con la banca como el área de mayor presión.

Lo que viene: inversión, comparativas difíciles y recuperación en la segunda mitad

Para 2026, la compañía espera un crecimiento orgánico de ingresos de entre el 1% y el 3%, con el segmento de Soluciones para Comerciantes creciendo en la zona media de un solo dígito y Soluciones Financieras moviéndose entre plano y ligeramente negativo. La dirección anticipa que el primer semestre será el periodo más débil del año, con márgenes operativos ajustados de entre el 31% y el 32%, y que el primer trimestre será el punto más bajo, con margen por debajo del 30%. En el segundo semestre, la compañía espera márgenes de entre el 35% y el 36%. El beneficio por acción ajustado orientativo para el año completo se sitúa entre 8,00 y 8,30 dólares. En cuanto a Clover, la compañía espera un crecimiento del volumen de pagos de entre el 10% y el 15% en 2026, y un crecimiento de ingresos en la zona baja de los dos dígitos.

En el plano internacional, el lanzamiento de Clover en Brasil se describe como muy exitoso y por delante del plan, gracias a la alianza con Caixa. Canadá creció con fuerza en 2025 y la dirección espera mayor aceleración con la nueva relación estratégica con TD. Además, Fiserv anunció una alianza inaugural con SMCC para ofrecer Clover a pequeñas y medianas empresas en Japón a partir de este año, mercado que destaca por su tamaño y baja penetración de pagos con tarjeta. Estos desarrollos internacionales representan una fuente de crecimiento que la dirección considera aún infrautilizada.

Turno de preguntas: dudas sobre márgenes, banca y conversión de clientes no-Clover

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En márgenes, la pregunta central fue cuánto del gasto actual es estructural frente a puntual. El director financiero Paul Todd indicó que las inversiones relacionadas con el plan One Fiserv ya están incorporadas en la guía y que los gastos del proyecto Elevate —73 millones de dólares en el cuarto trimestre— irán desplazándose de honorarios de consultoría hacia inversión tecnológica conforme el proyecto madure. Sobre la banca, la dirección admitió que la pérdida de cuota de mercado, especialmente en el segmento de cooperativas de crédito más pequeñas, fue consecuencia de decisiones tomadas en años anteriores en torno a las migraciones de plataformas core, y que la corrección está íntegramente en manos de la propia empresa. En Clover, varios analistas pidieron claridad sobre la conversión de los cerca de 4.000 millones de dólares en ingresos de clientes SMB que aún no operan en Clover. La dirección subrayó que cualquier migración será deliberada y condicionada a que exista una propuesta de valor clara para el comerciante, y que el extremo alto de la guía de volumen del 10%-15% depende de que esa conversión avance con más fuerza de lo previsto. La pregunta sobre si la revisión estratégica iniciada en el tercer trimestre ya ha identificado todo lo relevante recibió una respuesta afirmativa, aunque con la salvedad de que el camino será de varios trimestres.