Qué dijo la dirección de F&G Annuities & Life, Inc. en la llamada del Q2 2026

Resultados del segundo trimestre: crecimiento moderado y presión en alternativos

F&G cerró el segundo trimestre de 2026 con resultados que la dirección calificó como «en línea con las expectativas». Los activos bajo gestión (AUM) antes de reaseguro alcanzaron los 74.700 millones de dólares, un 8% más que el año anterior. Las ventas brutas sumaron 2.700 millones, de los cuales 1.800 millones correspondieron a ventas minoristas de renta vitalicia indexada y vida indexada —uno de los mejores trimestres registrados en ese segmento—, a pesar de que el sector de anualidades indexadas fijas (FIA) contrajo sus ventas un 5% en el primer semestre. Las ganancias netas ajustadas fueron de 85 millones de dólares (0,65 dólares por acción), una caída de 25 millones respecto al trimestre anterior, lastrada principalmente por el menor rendimiento de la cartera de inversiones alternativas y el efecto de la venta de F&G Life Re en marzo. El rendimiento de renta fija subió 14 puntos básicos frente al primer trimestre, hasta el 4,91%, y las pérdidas crediticias se mantuvieron en apenas 2 puntos básicos en el primer semestre.

El principal punto de tensión fue la cartera de inversiones alternativas, de 4.000 millones de dólares, cuyo rendimiento anualizado cayó al 5,9% en el trimestre, frente al 8,3% del primero y muy por debajo del objetivo a largo plazo del 12% establecido por la dirección. La compañía atribuyó la caída a la fase temprana del ciclo de vida de muchas de esas posiciones y al entorno geopolítico global, y subrayó que el 84% de la cartera de sociedades limitadas lleva menos de diez años, período en que los retornos históricos de la industria son menores.

Lo que viene: reorientación hacia ingresos por comisiones y exploración de alternativas para Peak

La compañía espera continuar su transición hacia un modelo de negocio con mayor peso de ingresos por comisiones, menor consumo de capital y márgenes más elevados. Para ello, planea seguir optimizando sus acuerdos de reaseguro de flujo —anunció la incorporación de un nuevo socio relevante en julio— y reducir la ratio de gastos operativos sobre AUM desde los 47 puntos básicos actuales hasta aproximadamente 45 puntos básicos a finales de 2027. En cuanto a los nuevos negocios, la dirección señaló que deemphasizará las anualidades de tasa garantizada múltiple (MYGA) mientras sus retornos estén por debajo del umbral mínimo, y que las ventas de transferencia de riesgo de pensiones (PRT) deberían repuntar en el segundo semestre, con un objetivo anual de entre 1.500 y 2.000 millones de dólares.

El elemento más destacado de cara al futuro es el proceso formal de alternativas estratégicas para Peak Altitude, el negocio de distribución propia valorado internamente en torno a 700 millones de dólares desplegados y unos 80 millones de EBITDA anual en 2025. La dirección considera que el mercado no le asigna valor alguno en la cotización actual. El esquema preferido sería incorporar un socio estratégico que adquiriera algo más del 50% de Peak, lo que permitiría a F&G mantener una participación del 49% con contabilidad más limpia y posibilitar que Peak asuma deuda propia para financiar su crecimiento.

Turno de preguntas: márgenes, recompras y retorno de alternativos

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. Primero, la evolución de los márgenes: Murphy explicó con detalle que el coste de acreditación se mantuvo estable y que las variaciones en las comisiones por rescate anticipado y la amortización de costes de adquisición diferidos (DAC) —que aumentaron tras la revisión de supuestos del tercer trimestre de 2025— explican parte de las desviaciones en los modelos externos. También señaló cierta debilidad puntual en la mortalidad del libro de PRT, que espera se corrija en el segundo semestre. Segundo, las recompras de acciones: la compañía destinó 120 millones de dólares a recomprar 4,5 millones de acciones a un precio medio de 26,44 dólares, dejando apenas entre 12 y 15 millones bajo la autorización vigente. Murphy advirtió explícitamente que no se debe asumir que ese ritmo continuará. Tercero, el retorno de la cartera de alternativos: ante la pregunta de cuándo se revisaría el supuesto del 12%, la dirección señaló que lo mantiene para el resto del año y que lo revisará al cierre de 2026, pero que en el corto plazo —tercer trimestre— no ve argumentos para alejarse del rango del 7%-8% observado en el primer semestre.