Qué dijo la dirección de F&G Annuities & Life, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por el crecimiento de activos bajo gestión

F&G Annuities & Life cerró el primer trimestre de 2026 con ganancias netas ajustadas de 110 millones de dólares, o 0,82 dólares por acción, en línea con las expectativas de la dirección. El activo bajo gestión bruto antes de reaseguro alcanzó un récord cercano a los 75.000 millones de dólares, un incremento del 11% respecto al cierre de 2025 y una tasa de crecimiento anual compuesta del 18% desde 2019. Las ventas brutas totalizaron 3.200 millones de dólares, un 10% más que en el mismo período del año anterior, con las ventas de productos principales —anualidades indexadas, vida universal indexada y transferencia de riesgo de pensiones— creciendo un 11%. El director financiero Conor Murphy señaló que el rendimiento de los ingresos por inversiones en alternativos fue de 44 millones de dólares, por debajo de la rentabilidad esperada a largo plazo por la dirección. El margen neto ajustado sobre activos fue del 76% en el trimestre y del 87% en los últimos doce meses, cifra que la dirección atribuyó en parte a factores de carácter puntual.

Hacia un modelo más orientado a comisiones y con menor intensidad de capital

La compañía espera que las estrategias basadas en comisiones —que incluyen reaseguro de flujo, distribución propia y vida universal indexada en el mercado medio— pasen de representar aproximadamente el 15% de las ganancias netas ajustadas en 2025 a cerca del 25% para finales de 2028. Con ese objetivo, F&G anunció un proceso formal para explorar alternativas estratégicas para su unidad de distribución propia, Peak Altitude, negocio con unos 80 millones de dólares de EBITDA anual en el que la compañía ha invertido alrededor de 700 millones. La dirección indicó que es poco probable una venta total en este momento, pero que la incorporación de un socio externo podría desconsolidar la unidad, generar capacidad de apalancamiento adicional y liberar valor que, a su juicio, no está reflejado en la cotización actual. En materia de capital, el consejo autorizó un nuevo programa de recompra de acciones de hasta 100 millones de dólares. La compañía espera mantener su ratio de capital basado en riesgo por encima del objetivo del 400%.

Lo que preocupó a los analistas en el turno de preguntas

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la trayectoria del margen sobre activos: Murphy explicó que aproximadamente un tercio de la caída secuencial de 11 puntos básicos en el rendimiento de la cartera de renta fija tiene carácter permanente —por la venta de FG Life Re y la reducción de activos a tipo variable—, mientras que los dos tercios restantes son temporales. Segundo, la cartera de alternativos y su impacto en la rentabilidad sobre fondos propios: la dirección reconoció que el retorno anualizado del 8,3% sobre esta cartera está por debajo del objetivo de largo plazo del 12% al 14%, y aclaró que, para fines de gestión de capital, se planifica con un supuesto más conservador. Tercero, la exposición al sector de software dentro de la cartera de originación privada: Blunt estimó que representa alrededor del 20% de esa cartera de 11.000 millones, pero subrayó que la mayoría son préstamos de corta duración —dos a tres años— en segmentos que considera poco vulnerables a la disrupción de la inteligencia artificial en el corto plazo. Un analista de Barclays también solicitó mayor detalle sobre el tamaño de las colocaciones privadas bajo la regla 144A; la dirección reconoció no tener el dato disponible durante la llamada y se comprometió a proporcionarlo posteriormente.