Qué dijo la dirección de Forum Energy Technologies, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra el mejor año en mucho tiempo

Forum Energy Technologies (FET) cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 202 millones de dólares, superando el límite superior de su propia guía y creciendo 3% frente al trimestre anterior, en un entorno de recuento global de taladros prácticamente plano. El EBITDA ajustado alcanzó 23 millones de dólares, también en el extremo alto de lo esperado. Los mercados internacionales y offshore ganaron protagonismo: por segundo trimestre consecutivo, los ingresos internacionales superaron a los de Estados Unidos, que cayeron 2% por tiempos de entrega de proyectos y menor demanda de válvulas y productos de levantamiento artificial. El flujo de caja libre del año completo fue de 80 millones de dólares, el techo de la guía ampliada. Con ese efectivo, la compañía redujo su deuda neta en 28% y recompró aproximadamente 11% de las acciones en circulación. El apalancamiento neto cerró en 1,2 veces.

El segmento Drilling and Completion creció 8% en el trimestre, impulsado por la línea Subsea —que subió 25% gracias al avance en proyectos de vehículos operados a distancia (ROV) y un contrato de submarino de rescate anunciado en junio— y por equipos de perforación internacional. El backlog al cierre de año es el más alto en once años, con un alza de 46% durante 2025, y el ratio libro-a-facturación del año completo fue de 113%, con la línea Subsea rozando el 190%.

Lo que viene: guía 2026 y visión FET 2030

Para el conjunto de 2026, la compañía espera ingresos de entre 808 y 880 millones de dólares, EBITDA de entre 90 y 110 millones, y flujo de caja libre de entre 55 y 75 millones, equivalente a una conversión del 65% del EBITDA. La dirección atribuye ese crecimiento —6% en ingresos y 16% en EBITDA— a la conversión del backlog acumulado, a las ganancias de cuota de mercado y a unos 15 millones de dólares en ahorros estructurales anualizados derivados de la consolidación de cuatro plantas en dos. Para el primer trimestre de 2026, la guía de ingresos es de 190 a 210 millones y el EBITDA de 21 a 25 millones, cuyo punto medio supone un avance del 15% interanual pese a una caída proyectada de 5% en el recuento global de taladros.

Mirando al horizonte de cinco años, la dirección sostiene que sus mercados direccionables podrían expandirse más del 50% por la combinación de mayor demanda de petróleo, crecimiento acelerado del gas natural vía GNL y la demanda eléctrica asociada a la inteligencia artificial. Bajo ese escenario, la compañía espera poder doblar sus ingresos para 2030. En cuanto a adquisiciones, la dirección señaló que el conjunto de oportunidades disponibles ha crecido, aunque advirtió que las expectativas de precio de los vendedores han aumentado al calor de las valoraciones bursátiles. La línea de crédito fue extendida hasta febrero de 2031.

Turno de preguntas: Argentina, Venezuela, tarifas y recompras

Los analistas exploraron varios flancos. Sobre mercados hispanos, Neal Lux destacó la entrega de un sistema DuraLine para desarrollo no convencional en Argentina —señalando que ese mercado está adoptando tecnología que «los propios operadores estadounidenses no han llegado a usar todavía»— y confirmó que FET acaba de recibir aprobación legal para registrar un pedido de coiled tubing en Venezuela, donde sus principales clientes prevén desplegar equipos que requerirán los consumibles de la compañía. Arabia Saudita fue citada también como destino para proyectos de gas no convencional.

Sobre aranceles, Lux explicó que el fallo de la Corte Suprema publicado ese mismo día elimina los aranceles IEPA, pero deja en pie los de la Sección 232 y la Sección 301, que son los más relevantes para FET por su impacto en el suministro de acero, vigentes desde 2017. Respecto a las recompras de acciones, el director financiero David Williams indicó que el programa podría estar más concentrado en la segunda mitad del año, al igual que en 2025, aunque el relajamiento del límite de apalancamiento —de niveles más restrictivos a 1,2 veces actual— abre una ventana algo más amplia. Un analista presionó con preguntas sobre si comprar acciones propias no es más atractivo que cualquier adquisición; la dirección defendió la M&A como complemento, no sustituto, siempre que cumpla sus criterios de diferenciación y acreción.