Qué dijo la dirección de Ferguson plc en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido pese a un entorno mixto

Ferguson registró ventas de 8.800 millones de dólares en su segundo trimestre fiscal 2026, un avance del 4,6% respecto al año anterior, impulsado principalmente por crecimiento orgánico del 3,8% y un 1% adicional por adquisiciones. El margen bruto se sostuvo en el 31%, apenas 20 puntos básicos por debajo del ejercicio anterior, un resultado que la dirección atribuyó a comparables exigentes del año pasado y no a deterioro estructural. El beneficio operativo creció un 2,9% hasta 932 millones de dólares, con un margen operativo del 10,7%, y el beneficio por acción diluido aumentó un 5,3% hasta 3,39 dólares. En el segmento no residencial, la mecánica comercial avanzó un 15% sobre una base comparable del 20%, y el grupo industrial creció un 18%. La división residencial volvió al terreno positivo con un incremento del 2%, apoyada en buena medida por el negocio de climatización (HVAC), que creció un 11%.

La adquisición de FloWorks amplía el perímetro industrial

El hecho más destacado de la llamada fue el anuncio, posterior al cierre del trimestre, del acuerdo definitivo para adquirir FloWorks, distribuidor especializado en válvulas y soluciones de control de flujo fundado en Houston en 1961, con cerca de 1.000 millones de dólares de ingresos anuales en 2025 y más de 60 ubicaciones en Estados Unidos y Canadá. La compañía valora la operación en aproximadamente 1.600 millones de dólares en valor de empresa, a un múltiplo de unas 10 veces el EBITDA incluyendo sinergias estimadas de 45 millones de dólares. La dirección espera que la transacción sea inmediatamente acretiva al beneficio por acción ajustado y que el apalancamiento neto suba desde 1,3 veces hasta aproximadamente 1,8 veces la EBITDA al cierre, dentro del rango objetivo de 1 a 2 veces. Ferguson suspendería temporalmente las recompras de acciones hasta que el apalancamiento regrese a la parte baja de ese rango. La compañía espera que FloWorks amplíe su mercado potencial total de 340.000 a 400.000 millones de dólares, reforzando su presencia en centros de datos, semiconductores, generación eléctrica, farmacéutica y tratamiento de aguas.

Perspectivas: revisión al alza de la guía, sin FloWorks

Apoyada en los resultados del primer semestre, Ferguson elevó su previsión de crecimiento de ventas para el año completo a un rango de dígito medio, frente a la estimación anterior de dígito bajo a medio. El margen operativo previsto se sitúa ahora entre el 9,5% y el 9,8%, con la parte baja del rango revisada al alza. La dirección indicó que espera un segundo semestre orgánicamente más fuerte que el primero, con julio ya por encima del ritmo de crecimiento del segundo trimestre. Esta guía no incorpora el impacto de FloWorks, cuyo cierre se espera en el tercer trimestre, momento en que la compañía actualizará sus proyecciones.

Turno de preguntas: inflación, márgenes e inventario

Los analistas presionaron sobre la trayectoria de la inflación. Bill Brundage reconoció que el PVC sigue en deflación de doble dígito y que, como cesta, los productos básicos quedaron aproximadamente planos en el trimestre. La inflación total bajó desde el rango medio al extremo superior del rango bajo en un solo dígito. Sobre el margen bruto, Brundage advirtió que el tercer trimestre presentará comparables difíciles —el año pasado Ferguson registró un 31,3%— y que anticipa cierta presión, aunque confía en mantenerse dentro de su rango estructural del 30%-31%. Respecto al inventario, la dirección reconoció que los niveles están elevados por el refuerzo estacional en HVAC y la acumulación asociada a grandes proyectos de capital; esperan que el primero se normalice antes de final de año y que el segundo continúe creciendo en línea con la cartera de pedidos. Un analista preguntó sobre potenciales devoluciones arancelarias de proveedores: la dirección aclaró que más del 90% de sus compras provienen de fabricantes de marca y que no han recibido ni esperan recibir devoluciones de estos; los reembolsos recibidos por importaciones directas de marca propia son, según describieron, modestos y no materiales.