Qué dijo la dirección de Ferguson plc en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido en mercados divididos

Ferguson cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas de 8.500 millones de dólares, un avance de 6,9% frente al año anterior, impulsado por crecimiento orgánico de 5,8% y un aporte de 1,1% procedente de adquisiciones. El margen bruto llegó a 31,7%, con una mejora de 70 puntos básicos, mientras que el beneficio operativo creció 13,4% hasta 972 millones de dólares, con un margen operativo de 11,4%. El beneficio por acción diluido subió 16,8% hasta 3,48 dólares. La compañía redujo su recuento de acciones en aproximadamente cinco millones a lo largo del año y devolvió 1.400 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompras. El apalancamiento neto se mantuvo cómodo en 1,1 veces el EBITDA.

La historia del trimestre fue la divergencia entre segmentos: los mercados residenciales —aproximadamente la mitad de los ingresos en Estados Unidos— permanecieron planos por la debilidad en nueva construcción y en el mercado de reparación y mejora. En cambio, los mercados no residenciales crecieron cerca del 15%, impulsados por grandes proyectos de capital en segmentos como comercial/mecánico (+21%), infraestructura civil (+13%) e industrial (+5%). El negocio de Waterworks avanzó 15% en el trimestre y 10% en el año fiscal completo, apoyado en una estrategia deliberada de diversificación hacia plantas de tratamiento de agua y aguas residuales, gestión de aguas pluviales y equipos de proceso. La división HVAC registró una leve caída de 1% frente a una base comparativa exigente del año anterior.

Lo que viene: guía en año calendario y cambio de ejercicio fiscal

Ferguson anunció que modifica su ejercicio fiscal, que pasará de concluir el 31 de julio al 31 de diciembre. El período de transición de cinco meses (agosto–diciembre 2025) incluirá una presentación de resultados intermedios el 9 de diciembre. La compañía proporcionó una guía para el año calendario 2025: la dirección espera un crecimiento de ingresos de dígito medio único y un margen operativo de entre 9,2% y 9,6%, lo que implica una mejora de entre 10 y 50 puntos básicos respecto al año anterior. El gasto de capital previsto se sitúa entre 300 y 350 millones de dólares y la tasa impositiva efectiva estimada ronda el 26%.

El equipo directivo advirtió que la segunda mitad del año calendario podría ser algo más suave que la primera, donde las ventas crecieron 5%. En agosto, el crecimiento por día de ventas fue de aproximadamente 5%, aunque la dirección reconoció que la debilidad en nueva construcción residencial y en el mercado de reparación y mejora, unida a comparables más exigentes en HVAC, podrían moderar el ritmo. La empresa completó nueve adquisiciones en el año fiscal, centradas en HVAC y Waterworks, y describió su cartera de operaciones futuras como "saludable", aunque sin transacciones de gran tamaño en perspectiva inmediata.

Las preguntas de los analistas: márgenes, HVAC y capital

Los analistas presionaron sobre la sostenibilidad del margen bruto de 31,7%. El director financiero Bill Brundage reconoció que parte de la mejora obedece al momento y la magnitud de los incrementos de precio de los proveedores, un efecto transitorio. La dirección reiteró que el margen bruto normalizado del negocio se sitúa en el rango de 30% a 31%, y señaló que en agosto ya comenzó la normalización. En cuanto a precios, la inflación en equipos de cobre y acero compensa la deflación persistente en PVC —relevante tanto para plomería residencial como para Waterworks—, dejando una inflación global modesta de alrededor del 2% en el trimestre.

Sobre HVAC, varios analistas indagaron sobre el impacto de la transición regulatoria de refrigerantes (de R-410A a A2L) y el debilitamiento de la demanda por problemas de asequibilidad del consumidor. La dirección reconoció que el mercado favorece la reparación frente a la sustitución de equipos, lo que modera el efecto positivo del precio más alto del nuevo refrigerante. Brundage confirmó que en agosto HVAC registró una leve caída, aunque calificó la situación de "no caída libre". En capital, los analistas preguntaron si la empresa consideraría operar con más apalancamiento para acelerar recompras o adquisiciones; la dirección respondió que prefiere mantenerse en la parte baja de su rango objetivo de 1 a 2 veces deuda neta/EBITDA y que cualquier despliegue adicional dependería de oportunidades de M&A o crecimiento orgánico atractivas.