Qué dijo la dirección de Ferguson plc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de recuperación en márgenes y volumen

Ferguson cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ventas netas de 7.600 millones de dólares, un avance del 4,3% interanual. El crecimiento orgánico fue del 5%, al que se sumó un punto porcentual por adquisiciones; ambos factores quedaron parcialmente compensados por un día hábil menos y el efecto adverso del tipo de cambio, que en conjunto restaron 1,7 puntos. El margen bruto alcanzó el 31%, su mejor nivel en varios trimestres, con una mejora de 50 puntos básicos respecto al año anterior. El beneficio operativo creció un 6,1% hasta 715 millones de dólares, con una expansión de margen de 20 puntos básicos hasta el 9,4%. El beneficio por acción diluido fue de 2,50 dólares, un 7,8% más que en el período comparable.

Dentro de Estados Unidos —que aporta la práctica totalidad del negocio— el segmento no residencial fue el motor principal, con un crecimiento del 7% impulsado por grandes proyectos de capital en infraestructura civil, comercial e industrial. HVAC creció un 10% y Waterworks un 12%. La división residencial avanzó apenas un 2%, lastrada por la nueva construcción y la deflación de precios en fontanería, aunque la actividad de reparación y mantenimiento mostró mayor resiliencia. En Canadá, las ventas cayeron un 0,3% en términos reportados por el impacto del tipo de cambio, aunque el crecimiento orgánico fue del 3%.

Reestructuración, aranceles y perspectivas para el ejercicio

La compañía registró un cargo no recurrente de 68 millones de dólares, principalmente por indemnizaciones, asociado a la eliminación de unas 800 posiciones y el cierre de algunas sucursales menores. La dirección estima que las medidas generarán ahorros anuales de aproximadamente 100 millones de dólares. El entorno arancelario fue un tema central: alrededor de dos tercios de los proveedores de marca han anunciado subidas de precios con una media en torno al dígito medio, aunque el impacto neto sigue siendo incierto dado que varias categorías de materias primas —PVC, acero— permanecen en deflación. El 90% de los ingresos de Ferguson proviene de proveedores de marca con fabricación principalmente en Estados Unidos, lo que la compañía considera un factor de mitigación relevante. La marca propia, que representa el 10% de los ingresos, tiene diversificación de suministro en más de 31 países, con exposición a China concentrada en iluminación, ventiladores y pequeños electrodomésticos.

Para el conjunto del ejercicio fiscal 2025, la compañía elevó sus previsiones: ahora espera un crecimiento de ingresos de bajo a medio dígito simple —frente a bajo dígito simple anterior— y un margen operativo de entre el 8,5% y el 9,0%, frente al rango previo de 8,3%-8,8%. La dirección indicó que el punto medio del rango para el cuarto trimestre implica un crecimiento en torno al dígito medio, aunque señaló que factores externos —cambios arancelarios, anuncios de precios de proveedores— justifican mantener un intervalo más amplio de lo habitual.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, la sostenibilidad del margen bruto del 31%: la dirección confirmó que espera mantenerse por encima del 30% en el cuarto trimestre, aunque reconoció que parte de la mejora se debió a vender inventario a coste antiguo mientras los precios subían, efecto difícil de cuantificar con precisión. Segundo, los aranceles: varios analistas quisieron saber cómo Ferguson gestiona el diferencial precio-coste ante la volatilidad regulatoria; la compañía subrayó que su estrategia se basa en el valor del servicio, no exclusivamente en precio, y que no compite directamente con las grandes superficies de bricolaje. Tercero, la actividad de adelanto de compras por parte de clientes: la dirección la calificó de "difícil de cuantificar" e "inmaterial" en el global del trimestre. Cuarto, la dinámica competitiva: un analista preguntó cómo Ferguson logró a la vez ganar cuota y ampliar margen, algo que la propia compañía había presentado como difícil de combinar en el trimestre anterior; Kevin Murphy atribuyó el resultado a herramientas centralizadas de gestión de precios y a un trabajo de ventas local más disciplinado, sin revelar un mecanismo singular.