Qué dijo la dirección de Freeport-McMoRan Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido en América opacado por el retraso en Grasberg

Freeport-McMoRan cerró el primer trimestre de 2026 con ventas de cobre, oro y costos unitarios por encima de su propio pronóstico, y con ingresos, EBITDA y flujo de caja superiores a los del mismo período del año anterior. El resultado se logró pese a que las operaciones en Indonesia siguen trabajando a capacidad reducida: las minas en Estados Unidos aportaron 2,5 veces más ingreso operativo que en el primer trimestre de 2025. La compañía también confirmó que llegó a un acuerdo con sus aseguradoras por 700 millones de dólares —el límite máximo de la póliza— como compensación por las pérdidas en Grasberg, con cobro previsto en el segundo trimestre.

El hecho más relevante del trimestre es la revisión a la baja del plan de reinicio en el Grasberg Block Cave. Tras completar las obras de habilitación necesarias para reanudar la minería en los bloques de producción 2 y 3, el equipo detectó que la proporción de material húmedo en los puntos de extracción aumentó significativamente durante el período de inactividad: del 30% al 45%. Esto genera cuellos de botella en las tolvas de carga de los trenes automatizados, que no están diseñadas para manejar ese volumen de material húmedo sin mezclarlo con material seco en proporción mínima de 1:1. La compañía espera limitar la producción de los bloques 2 y 3 a unas 60.000 toneladas por día en el segundo semestre de 2026, frente a las 100.000 toneladas por día previstas originalmente, y alcanzar 90.000 toneladas por día hacia mediados de 2027 conforme se instalen reguladores de flujo en las tolvas. A nivel global, la revisión implica una reducción aproximada del 9% en cobre y del 7% en oro en el pronóstico a cinco años, con el mayor impacto concentrado en 2026 y 2027. La dirección subrayó en repetidas ocasiones que se trata de un problema de calendario, no de recuperación de recursos ni de costos significativos.

Presiones de costos y perspectivas para el resto del año

La compañía advirtió sobre nuevas presiones en los costos desde finales de febrero, vinculadas al aumento del precio del diésel —especialmente en Indonesia— y a la duplicación del precio del ácido sulfúrico en el mercado spot. Freeport espera que el costo neto unitario promedio anual se sitúe en 1,95 dólares por libra de cobre, frente a la estimación anterior de 1,75 dólares, siendo el menor volumen de Grasberg el principal factor del cambio. En cuanto al segundo semestre, la compañía espera que los volúmenes de cobre sean un 30% superiores y los de oro un 50% superiores respecto al primer semestre, lo que impulsaría ingresos y flujo de caja. El gasto de capital se mantiene sin cambios materiales: aproximadamente 4.300 millones de dólares en 2026 y 4.500 millones en 2027. En el periodo 2027-2028, la compañía modela un EBITDA anual de entre 14.000 y 21.000 millones de dólares según el precio del cobre oscile entre 5 y 7 dólares por libra.

Para los mercados hispanos, conviene destacar que la filial Cerro Verde, en Arequipa (Perú), enfrentó inundaciones severas en el trimestre, aunque la producción se mantiene estable. En Chile, el proyecto de expansión de El Abra —desarrollado en asociación con CODELCO— presentó su estudio de impacto ambiental en marzo y fue descrito por la dirección como una transformación de un productor relativamente pequeño a un contribuidor de gran escala dentro del portafolio de Freeport. El Gobierno chileno fue calificado de "entusiasta" con el proyecto. En España, la fundición Atlantic Copper avanza en su proyecto circular, con conclusión prevista en 2026.

Turno de preguntas: Grasberg, lixiviación y costos

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el nivel de confianza en el nuevo calendario de Grasberg y cómo pudo pasarse por alto el aumento de humedad en la evaluación inicial. La dirección explicó que el acceso físico a los puntos de extracción solo fue posible en marzo, y que la diferencia entre material seco y húmedo es de apenas unos puntos porcentuales de contenido de humedad, lo que dificulta su detección previa. También señaló que algunos puntos húmedos detectados en marzo ya han regresado a condiciones secas, lo que podría representar una mejora gradual sin necesidad de instalar todos los reguladores previstos. El segundo frente fue la iniciativa de lixiviación en Estados Unidos, donde los analistas preguntaron por la cadena de suministro de los nuevos aditivos y la viabilidad del objetivo de 800 millones de libras anuales. La compañía indicó que el aditivo actualmente en uso está disponible, pero que los de próxima generación requieren fabricación específica. El calor combinado con aditivos es la clave para alcanzar los 800 millones de libras, y se están explorando fuentes de calor geotérmico en Morenci como solución de bajo costo. El tercer frente fueron los costos: un analista preguntó si los objetivos de 2,50 dólares por libra en EE.UU. para 2027 siguen vigentes; la dirección no los descartó, pero reconoció que deberán revisarse en función de la evolución del diésel y otros insumos.