Qué dijo la dirección de Freeport-McMoRan Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido pese al accidente en Indonesia

Freeport-McMoRan cerró el cuarto trimestre de 2025 con resultados que superaron sus propias estimaciones de ventas, en parte por el calendario de embarques desde Indonesia. El EBITDA ajustado del año completo se situó cerca de los 10.000 millones de dólares, nivel similar al de 2024, pese a que el incidente de flujo de lodo en la mina Grasberg Block Cave recortó los volúmenes anuales de cobre aproximadamente un 10% frente al plan original. La compañía atribuyó la resiliencia de sus resultados a la solidez de su negocio en las Américas, cuyo beneficio operativo en el trimestre fue 3,5 veces el del mismo período de 2024. Los costos netos unitarios consolidados del año, de 1,65 dólares por libra, se mantuvieron dentro del 3% de la orientación inicial.

Grasberg avanza hacia la recuperación y el crecimiento en América

La dirección describió avances concretos en el plan de reapertura de Grasberg Block Cave tras el accidente de septiembre. La extracción de lodo en las galerías necesarias para los bloques de producción 2 y 3 está prácticamente completa, y la instalación de tapones de cemento para aislar el bloque 1C se encuentra en su fase final. La compañía espera iniciar operaciones en esos dos bloques en el segundo trimestre de 2026, lo que permitiría recuperar el 85% de la producción del distrito en la segunda mitad del año. El bloque 1S se prevé para mediados de 2027, y el bloque 1C también en 2027, aunque su estado sigue en evaluación. En paralelo, FCX proyecta un aumento del 8% en producción estadounidense para 2026, impulsado por su iniciativa de lixiviación innovadora, cuya meta es pasar de 200 millones de libras producidas en 2025 a 300 millones en 2026, 400 millones en 2027 y 800 millones hacia 2030. También avanza el estudio de expansión de la mina Baghdad, para el que se espera una decisión de inversión en la segunda mitad de 2026. En cuanto a América del Sur, la compañía proyecta ventas de cobre similares a las de 2025 —cerca de 1.100 millones de libras— y costos unitarios netos en torno a 2,58 dólares por libra, reflejo del alza en energía y mano de obra, así como de un dólar más débil. En Chile, la presentación del estudio de impacto ambiental para la expansión de El Abra está prevista para el primer semestre de 2026, con reservas ya ampliadas en más de 17.000 millones de libras de cobre.

Perspectivas y sensibilidades financieras

Para el promedio de 2027-2028, con producción ya recuperada en Grasberg, la compañía modela un EBITDA anual de entre 11.000 millones de dólares a un precio del cobre de 4 dólares por libra y más de 19.000 millones a 6 dólares. Cada variación de 10 centavos en el precio del cobre equivale a aproximadamente 400 millones de dólares de EBITDA adicional. El gasto de capital se proyecta entre 4.300 y 4.500 millones de dólares para 2026 y 2027. La compañía dispone de una póliza de seguro que cubre hasta 700 millones de dólares por pérdidas subterráneas, aunque los resultados modelados no incluyen aún posibles cobros bajo ese seguro.

Turno de preguntas: costos, lixiviación, aranceles y opciones en Grasberg

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, la viabilidad del objetivo de reducir los costos unitarios en Estados Unidos de los actuales 3,10 dólares por libra a 2,50 dólares en 2027: la CEO Kathleen Quirk admitió que es una meta que depende del éxito en escalar la iniciativa de lixiviación y en añadir volúmenes a bajo costo incremental. Segundo, el posible impacto de los aranceles en el proyecto Baghdad: Quirk señaló que la compañía está monitoreando ese factor, pero que la decisión de inversión se basa en un rango amplio de precios del cobre y en economías del proyecto, no en aranceles específicos. Tercero, los costos en Sudamérica: la dirección explicó que el alza refleja presiones en energía y mano de obra, además de la depreciación del dólar, y que el nivel del cuarto trimestre de 2025 es representativo del ritmo que se espera mantener en 2026. Por último, varios analistas preguntaron sobre las alternativas si el bloque de producción 1C no puede reactivarse: Mark Johnson, responsable de operaciones en Indonesia, mencionó la posibilidad de adelantar el bloque 1 Norte o incrementar gradualmente la producción de Deep MLZ, aunque aclaró que no existen planes firmes en esa dirección.