Qué dijo la dirección de FuelCell Energy, Inc. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre de transición con pérdidas abultadas pero contratos nuevos

FuelCell Energy reportó ingresos totales de 33 millones de dólares en el tercer trimestre fiscal 2026, una caída del 29% frente a los 46,7 millones del mismo periodo del año anterior. La dirección atribuyó el descenso principalmente al cierre del programa de repotenciación en Corea del Sur —42 módulos entregados al parque Gyeonggi Green Energy desde 2024— y a la planta Groton de 7,4 megavatios, fuera de servicio durante todo el trimestre por una mejora planificada. La pérdida bruta fue de 24,5 millones de dólares, frente a 5,1 millones un año antes. El salto se explica en gran medida por cargos de 17 millones de dólares asociados al primer contrato de compra de equipos con Fit Energy (Phase 0): aproximadamente 4 millones por ajuste de inventarios a valor neto realizable y unos 13 millones por pérdidas en compromisos de compra firme, todo ello porque el costo de producción actual —a una tasa anualizada de solo 37 megavatios— supera el precio pactado con el cliente. La pérdida neta fue de 45,3 millones de dólares, o 0,64 dólares por acción.

El dato que la dirección subrayó como contrapeso fue la posición de caja: 737,3 millones de dólares en efectivo total al 31 de julio de 2026, el nivel más alto en la historia de la compañía, respaldado por una colocación accionaria de 298 millones de dólares netos durante el trimestre. La empresa no tiene deuda corporativa convertible ni de alto rendimiento; sus obligaciones financieras —153,6 millones— corresponden principalmente a financiación a nivel de proyectos y facilidades del Export-Import Bank vinculadas a las entregas en Corea.

Lo que viene: escalar fábrica y convertir cartera en contratos

La compañía espera elevar su tasa de producción anualizada a 100 megavatios en octubre de 2026, desde los 37 megavatios actuales, mediante contratación de personal y ampliación de su cadena de suministro en la planta de Torrington, Connecticut. El objetivo a largo plazo es alcanzar 500 megavatios de capacidad anualizada en junio de 2028, con una inversión estimada de entre 200 y 275 millones de dólares, que la dirección describe como totalmente financiada. La compañía espera alcanzar EBITDA ajustado positivo en el cuarto trimestre del año fiscal 2027, condicionado a la conversión del backlog de capacidad otorgada en contratos definitivos, el cumplimiento de los calendarios de entrega de clientes y la reducción de costos de fabricación derivada del mayor volumen.

En cuanto a la cartera comercial, el backlog comprometido y otorgado combinado ascendió a 3.600 millones de dólares al 31 de julio. De ese total, 1.300 millones corresponden a backlog comprometido —acuerdos no cancelables— y 2.400 millones a backlog de capacidad otorgada, categoría nueva que recoge las fases 1, 2 y 3 del acuerdo con Fit Energy, en las que ese cliente tiene la opción unilateral de proceder o no. Tras el cierre del trimestre, la empresa anunció un acuerdo de reserva de capacidad de 75 megavatios con un operador de centros de datos de colocación en Texas —mercado donde, según el consejero delegado, existe presión regulatoria para que los grandes consumidores generen su propia electricidad—. En Europa, la compañía entregó e instaló los dos primeros módulos de captura de carbono en el complejo de ExxonMobil en Róterdam, Países Bajos, la primera demostración a escala industrial de esa tecnología. Asimismo, firmó un memorando de entendimiento con Siemens para el diseño y suministro de sistemas eléctricos auxiliares en instalaciones superiores a 100 megavatios.

Turno de preguntas: costos, conversión de backlog y secuencia de fases

Los analistas centraron sus preguntas en tres puntos. Primero, la secuencia de reconocimiento de ingresos del acuerdo con Fit Energy: el CFO confirmó que los ingresos de la Phase 0 comenzarán a registrarse en el cuarto trimestre fiscal 2026 y el resto en fiscal 2027, mientras que los costos ya se registraron en el trimestre actual porque reflejan la estructura de costos heredada a baja escala. Segundo, la credibilidad del objetivo de EBITDA positivo: Bishop señaló que la compañía no depende exclusivamente de Fit Energy, dado que el pipeline activo supera los 10 gigavatios, pero reconoció que la conversión de backlog otorgado a comprometido y los calendarios de entrega de los clientes son factores parcialmente fuera de su control. Tercero, si las fases del acuerdo con Fit Energy son secuenciales: el CEO aclaró que no lo son y que el avance de cada fase depende de que ese cliente cierre sus propios acuerdos con sus compradores finales, no de que la fase anterior esté operativa. Un analista también indagó sobre la reducción del guidance de CapEx para el año fiscal —de 20-30 millones a 10-20 millones de dólares—, y el CFO precisó que obedece únicamente a un desplazamiento de calendario en la recepción de equipos, no a ningún retraso en la expansión de Torrington.