Qué dijo la dirección de FuelCell Energy, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con pérdidas menores y más ingresos

FuelCell Energy cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos totales de 158,2 millones de dólares, un incremento del 41 % frente a los 112,1 millones del año anterior, impulsado principalmente por la entrega de 22 módulos a Goji Green Energy (GGE) en Corea del Sur bajo un acuerdo de servicio a largo plazo. El cuarto trimestre aportó 55 millones de dólares en ingresos, un 12 % más que en el mismo período del año previo. La pérdida operativa anual se amplió hasta 192,3 millones de dólares, pero gran parte de ese deterioro responde a cargos no monetarios: 65,8 millones por deterioro de activos y 5,3 millones por reestructuración. Excluidos esos conceptos, el EBITDA ajustado mejoró un 26 %, pasando de -101,1 millones a -74,4 millones de dólares. La compañía cerró el trimestre con 341,8 millones de dólares en caja, reforzada por la venta de acciones bajo su programa de mercado abierto y por un nuevo financiamiento de 25 millones de dólares del Banco de Exportaciones e Importaciones de Estados Unidos (Ex-Im) para el proyecto en Corea.

Lo que viene: centros de datos, Torrington y Corea

La dirección presentó tres ejes para el ejercicio 2026. Primero, la captura de oportunidades en centros de datos: la compañía afirma tener cientos de megavatios en propuestas de precio activas dirigidas a hiperscaladores, servicios públicos, promotores de suelo energético e inversores de infraestructura, tanto en Estados Unidos como en Asia. La alianza con Diversified Energy —que aporta infraestructura de gas mientras FuelCell aporta generación— se señala como el vehículo principal para ofrecer soluciones de "powered land" a desarrolladores. Segundo, la expansión de la planta de Torrington, Connecticut: la compañía opera hoy a una tasa anualizada de unos 41 megavatios y aspira a los 100 MW —umbral que la dirección considera necesario para alcanzar EBITDA ajustado positivo— sin inversión de capital significativa adicional. La expansión hasta 350 MW en el mismo recinto requeriría entre 20 y 30 millones de dólares de gasto de capital en 2026, según indicó el CFO, y podría completarse en menos de dieciocho meses. Tercero, Corea del Sur: la compañía tiene más de 100 MW en cartera firme y otros 100 MW bajo memorando de entendimiento —incluida la colaboración con Inuverse para lo que podría ser el mayor centro de datos del país—, y anticipa más oportunidades de reabastecimiento en su base instalada.

Turno de preguntas: datos, carbono y lo que no se respondió

Los analistas presionaron principalmente en tres frentes. Sobre los centros de datos, la dirección rechazó que el problema sea la disposición del cliente: dijo que la industria ya ha aceptado la necesidad de generación propia, pero que el proceso de decisión de inversión lleva tiempo porque implica un cambio de modelo de aprovisionamiento. Sobre la conversión del MOU con Inuverse en Corea a un pedido firme, Few se negó a dar plazos concretos. Sobre la colaboración con ExxonMobil para captura de carbono en la refinería de Rotterdam —donde los módulos ya están construidos y pendientes de envío—, la compañía espera que el proyecto entre en operación en la segunda mitad de 2026; solo entonces, dijo Few, se plantearán oportunidades comerciales conjuntas. Ante la pregunta de si el programa de venta de acciones en mercado abierto (ATM) seguirá activo, el CFO se limitó a decir que la compañía históricamente ha mantenido ese tipo de programa y que no anticipa cambios, sin comprometerse a nada más.