Qué dijo la dirección de FuelCell Energy, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición: ingresos al alza, pérdidas marcadas por cargos no recurrentes

FuelCell Energy cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos totales de 46,7 millones de dólares, frente a los 23,7 millones del mismo período del año anterior, un incremento del 97%. Sin embargo, la compañía registró una pérdida operativa de 95,4 millones de dólares, muy por encima de los 33,6 millones de 2024. La dirección atribuyó el deterioro principalmente a cargos no recurrentes: 64,5 millones en deterioro de activos y 4,1 millones en costos de reestructuración derivados del plan anunciado en junio de 2025. Excluidos esos conceptos, la pérdida neta ajustada por acción fue de 95 centavos, comparada con 1,74 dólares en el período anterior. El EBITDA ajustado fue negativo en 16,4 millones, frente a negativo 20,1 millones en 2024. La compañía cerró el trimestre con aproximadamente 237 millones de dólares en efectivo y equivalentes.

El grueso del crecimiento de ingresos provino de Corea del Sur: los ingresos por producto saltaron de 300.000 dólares a 26 millones, impulsados por la entrega de ocho módulos de reemplazo al operador GGE —el mayor parque de celdas de combustible del mundo— y por un contrato con Ameresco. Adicionalmente, la compañía firmó un nuevo acuerdo de servicio a largo plazo con CGN, productor independiente de energía en Corea, que contempla la compra de ocho módulos de carbonate fuel cell por un total de 10 megavatios. El backlog total creció un 4% hasta alcanzar 1.240 millones de dólares. La compañía tiene actualmente 82 módulos instalados o en pedido en Corea, equivalentes a 108 megavatios.

Lo que viene: datos, Corea y el camino hacia el EBITDA positivo

La dirección centró buena parte de su presentación en el mercado de centros de datos como motor de crecimiento. La compañía suscribió un memorando de entendimiento con Inuverse para explorar el despliegue de hasta 100 megavatios de potencia en el AI Donggu Data Center en Corea —un proyecto que Inuverse aspira a convertir en el mayor centro de datos del país—, aunque la conversión a pedido firme depende de que Inuverse asegure sus propios contratos de venta de capacidad. Paralelamente, la alianza Dedicated Power Partners —con Diversified Energy y Tessiak— busca abastecer centros de datos fuera de red en Estados Unidos usando los recursos de gas natural y metano de minas de Diversified Energy.

En materia de política pública, Jason Few destacó que la aprobación de la llamada One Big Beautiful Bill Act reinstauró el crédito fiscal a la inversión (ITC) para tecnologías de celdas de combustible al menos hasta 2032 y posiblemente hasta 2035, y que el incentivo 45Q para captura de carbono refuerza el proyecto conjunto con ExxonMobil en Rotterdam. La compañía espera reducir sus gastos operativos un 30% en términos anualizados respecto a 2024 y señaló que la meta de EBITDA ajustado positivo está condicionada a que su planta de Torrington, Connecticut, alcance una tasa de producción anualizada de 100 megavatios. Actualmente opera entre 30 y 40 megavatios.

Turno de preguntas: Korea, producción y precios

Los analistas presionaron sobre la cadencia de entregas de módulos a Corea. El CFO Mike Bishop confirmó que quedan ocho módulos por entregar a GGE en el cuarto trimestre fiscal, más 16 adicionales en el ejercicio 2026, más los ocho correspondientes a CGN, cuyas entregas también comenzarán en 2026. Ante la pregunta de si la planta de Torrington tiene capacidad para sostener ese ritmo, Bishop indicó que el calendario está pautado por la tasa de producción actual, sin detallar meses concretos. Sobre el proyecto de captura de carbono en Rotterdam con ExxonMobil, Few señaló que los módulos están en fase de acondicionamiento y que se prevé el inicio de operaciones en 2026.

En cuanto a financiamiento, Bishop mencionó que la compañía explora opciones de financiación estratégica proyecto a proyecto —aprovechando, por ejemplo, el marco del Banco de Exportación e Importación de EE. UU., que ya aportó 10 millones de dólares sobre el contrato GGE— y que la alianza con Dedicated Power Partners podría atraer capital institucional para múltiples proyectos en Estados Unidos, convirtiendo esas operaciones en ventas de producto a corto plazo con contratos de servicio a veinte años. Sobre precios, Few sugirió que la compañía tiene margen para capturar valor más allá del precio del kilovatio-hora, incluyendo el suministro de energía térmica para refrigeración y el propio valor del ITC, aunque no ofreció cifras concretas.