Qué dijo la dirección de Franklin BSP Realty Trust, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre que la dirección calificó de excelente

Franklin BSP Realty Trust (FBRT) cerró el primer trimestre de 2026 con un ingreso neto GAAP de 12,3 millones de dólares, equivalente a 0,08 dólares por acción totalmente convertida. Las ganancias distribuibles ascendieron a 13,5 millones de dólares (0,09 por acción), pero incluyen 12,3 millones en pérdidas realizadas vinculadas a inmuebles adjudicados vendidos. Excluyendo esas pérdidas, la métrica ajustada se situó en 0,22 dólares por acción. El valor en libros por acción subió a 14,18 dólares, impulsado principalmente por la recompra de acciones propias por casi 40 millones de dólares durante el período. La cartera de préstamos principal creció un neto de 173 millones de dólares hasta alcanzar aproximadamente 4.600 millones, con compromisos nuevos de 468 millones compensados parcialmente por 323 millones en amortizaciones. La provisión CECL del trimestre fue de 13,5 millones, de los cuales 14,8 millones corresponden a una reserva específica sobre un préstamo en lista de vigilancia.

El consejero delegado Michael Comparato destacó que el apalancamiento neto cerró en 2,84 veces, con el apalancamiento con recurso en 1,16 veces. Tras el cierre del trimestre, la compañía emitió un CLO de bienes raíces comerciales por 880,4 millones de dólares y vendió su mayor activo adjudicado (REO), una propiedad multifamiliar en Raleigh. El consejo aprobó además un nuevo programa de recompra de acciones de hasta 50 millones de dólares vigente hasta diciembre de 2026.

Lo que viene: tipos de interés, NewPoint y resolución de activos heredados

La dirección espera un crecimiento moderado continuo de la cartera durante el resto del año y confía en que las ganancias mejoren progresivamente conforme se resuelvan los activos heredados y se reinvierta el capital. La plataforma NewPoint —negocio de originación y servicio de préstamos de agencia— aportó 5,6 millones en ganancias distribuibles en el trimestre, nivel que la dirección considera más representativo de su estado normalizado. Con la integración completa del libro de servicio de BSP Real Estate en NewPoint, que totalizó 58.100 millones en cartera gestionada, la compañía espera que el beneficio completo de esa transición se refleje en los trimestres siguientes.

Sobre los tipos de interés, Comparato fue explícito: la compañía observa que con el bono del Tesoro a 10 años por encima del 4,50 %, la actividad transaccional se frena casi por completo, mientras que en torno al 4 % esperan ver un volumen elevado de originación. También señaló que FBRT ha comenzado a invertir en posiciones de renta variable en inmuebles comerciales y prevé que esa asignación crezca a lo largo de 2026, aunque también realizará ventas si los precios son atractivos. Dos de esas inversiones ya mostraron apreciación significativa respecto al valor de entrada.

Turno de preguntas: lista de vigilancia, dividendo y competencia en el mercado

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en la lista de vigilancia, que terminó el trimestre con 11 préstamos. Dos préstamos fueron añadidos durante el período: uno que pasó de categoría 2 a 4 tras un impago puntual del prestatario —quien posteriormente regularizó todos los pagos pendientes, incluyendo intereses de mora— y otro que saltó de 3 a 5 después de que un gran patrocinador, que había inyectado capital durante años, decidiera abandonar el activo. Sobre la tendencia geográfica hacia Texas y Arizona, Comparato indicó que no hay información nueva: es el resultado natural de la selección adversa al trabajar los préstamos originados en 2021 y 2022.

Sobre el dividendo, reducido el trimestre anterior, la dirección reiteró que la capacidad de generación de beneficios de la empresa es sustancialmente superior a los resultados actuales y que el recorte fue una decisión temporal para dejar de erosionar el valor en libros durante la transición. No ofreció ningún compromiso sobre el calendario de una posible recuperación. En cuanto al negocio de conduit y los mercados de CMBS, Comparato señaló que FBRT está comprando por primera vez en cinco años el tramo B de CMBS, lo que, en su opinión, permitirá ofrecer mayor certeza de ejecución a los prestatarios.