Qué dijo la dirección de First American Financial Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido impulsado por el negocio comercial

First American Financial cerró el cuarto trimestre de 2025 con un beneficio ajustado por acción de 1,99 dólares, un 47% más que en el mismo período del año anterior. La dirección atribuyó el resultado a la fortaleza del segmento comercial, cuyo ingreso creció un 35% interanual, mientras que el mercado residencial siguió deprimido con ventas de viviendas de segunda mano en torno a los cuatro millones de unidades anuales, muy por debajo de los 5,5 millones que la compañía considera un nivel normalizado. Los ingresos por refinanciaciones crecieron un 47%, aunque aún representan apenas el 7% de los ingresos directos, lo que refleja cuánto queda por recuperar en ese segmento. El margen pretax ajustado del segmento de títulos fue del 14,0%, el más alto desde el segundo trimestre de 2022, favorecido en parte por dos partidas extraordinarias que sumaron 0,20 dólares por acción: una liberación de reservas en Canadá y un reembolso de seguro corporativo.

Entre los datos operativos destacados, el ingreso medio por operación comercial cerrada (ARPO) alcanzó un récord de 18.600 dólares, con un aumento del 22% respecto al año anterior. Los centros de datos representaron aproximadamente el 10% de las primas comerciales en 2025, una clase de activo que la compañía solo recientemente ha comenzado a seguir de forma separada. En el ámbito tecnológico, First American lanzó en diciembre la primera operación de depósito en garantía gestionada con inteligencia artificial a través de su plataforma Endpoint, y desplegó la versión mejorada de su motor de producción de títulos Sequoia AI para refinanciaciones en Phoenix y tres mercados del sur de California, logrando tasas de automatización del 40% en las funciones de búsqueda y examen.

Lo que viene: récord comercial y apuesta por la inteligencia artificial

La compañía espera que 2026 sea un año récord en ingresos comerciales, superando el pico anterior de 2022. La dirección señaló que la cartera de operaciones es sólida y que las primeras seis semanas del año han sido muy positivas en ese segmento. En el mercado residencial de compraventa, la compañía se muestra menos optimista que las previsiones del sector, que apuntan a un crecimiento del 7% al 8%, aunque sí anticipa una mejoría gradual a lo largo del año. Las órdenes de compra abiertas en enero fueron prácticamente planas. En refinanciaciones, las órdenes abiertas en enero crecieron un 72% interanual, una señal alentadora para un trimestre estacionalmente débil. En cuanto a la expansión tecnológica, la compañía espera lanzar las capacidades de Sequoia para transacciones de compra en el segundo trimestre, ampliar su cobertura a California y Florida antes de fin de año, y completar un despliegue nacional en 2027. Endpoint se extenderá a 15 equipos de depósito en garantía en el estado de Washington en el segundo trimestre, con presencia en varios estados adicionales para finales de 2025 y en la mayor parte de la compañía a finales de 2026. En cuanto a la asignación de capital, la prioridad declarada es invertir en el negocio principal, seguida de adquisiciones y, en tercer lugar, la retribución al accionista vía dividendos y recompras; en 2025, la compañía devolvió el 56% del beneficio neto a los accionistas.

Preguntas de analistas: márgenes, regulación y Texas

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a los márgenes y al potencial de mejora que traerán Sequoia y Endpoint. La dirección reconoció que el objetivo previo de una ratio de éxito del 60% podría superarse con el tiempo, aunque insistió en que las ganancias de productividad serán graduales y no se producirán en un solo trimestre. Se preguntó también por el impacto de la reducción regulatoria de tarifas de seguro de título en Texas: la compañía estimó que, a volúmenes similares a 2025, el efecto sería una reducción de aproximadamente 50 puntos básicos en los ingresos del segmento de títulos. La dirección reconoció que First American tiene una cuota de mercado inferior a la media en el segmento residencial de Texas, aunque destacó su fortaleza en el segmento comercial de ese estado. En el frente regulatorio federal, un analista preguntó por posibles cambios al seguro de título impulsados desde Washington; la dirección respondió que no tiene conocimiento de novedades significativas más allá del programa piloto de Fannie Mae de exención de títulos, cuya vigencia expira en mayo. Finalmente, sobre los ingresos por inversiones, la compañía espera que se mantengan aproximadamente planos en 2026 respecto a 2025 en el segmento de títulos, gracias a mayores saldos comerciales, una mayor duración de la cartera del banco y el crecimiento de los depósitos de intercambios 1031, que pasaron de 94 millones de dólares al cierre de 2025 a más de 300 millones en el momento de la llamada, con un objetivo de cerca de 1.000 millones para finales de año.