Qué dijo la dirección de eXp World Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de aceleración con márgenes bajo presión

eXp World Holdings cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 1.200 millones de dólares, un aumento del 9% interanual, y con ingresos totales anuales de 4.800 millones de dólares, un 4% más que en 2024. Sin embargo, el beneficio bruto anual se situó en 333,6 millones de dólares y el EBITDA ajustado cayó hasta 33,2 millones para el año completo y apenas 2,1 millones en el trimestre, por debajo de los niveles del ejercicio anterior. La dirección atribuyó esta compresión de margen a los programas de atracción y retención de agentes —que generaron más agentes alcanzando su techo de comisión, los llamados «capped agents»— y a inversiones deliberadas en tecnología e infraestructura. La compañía cerró el año con 124,2 millones de dólares en caja.

El segmento internacional fue el más dinámico: los ingresos fuera de Norteamérica crecieron un 67% interanual hasta 147 millones de dólares, con siete nuevos mercados lanzados durante 2025 y costes de lanzamiento un 37% inferiores a los de la expansión original. La base de agentes se mantuvo estable en 83.060 a nivel global. La productividad por agente creció un 6% interanual en el cuarto trimestre, y la attrición mundial mejoró un 17%, con una mejora del 23% en Estados Unidos.

Lo que viene: guía para 2026 y apuesta por la IA

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera ingresos de entre 960 y 980 millones de dólares, gastos operativos de entre 82 y 86 millones y un EBITDA ajustado de entre 2 y 5 millones. Para el año completo, la compañía espera ingresos de entre 4.850 y 5.150 millones de dólares, gastos operativos de entre 325 y 345 millones y un EBITDA ajustado de entre 50 y 75 millones, lo que implicaría una expansión significativa de márgenes respecto a 2025. La dirección vinculó esa expansión a las inversiones ya realizadas en automatización e inteligencia artificial, que espera que se traduzcan en eficiencias operativas a lo largo del año. El fundador Glenn Sanford presentó un nuevo modelo operativo denominado «single-threaded leader framework», que combina líderes con responsabilidad exclusiva sobre objetivos concretos con herramientas de ingeniería asistida por IA.

Preguntas de los analistas: márgenes, recompras y crecimiento de agentes

El analista Tom White, de D.A. Davidson, señaló la divergencia entre el crecimiento del 9% en ingresos y el estancamiento del beneficio bruto en el cuarto trimestre, preguntando si la mayor proporción de agentes que alcanzan su techo de comisión responde a la composición natural del grupo o a los programas de atracción. El director financiero Jesse Hill respondió que ambos factores pesan aproximadamente por igual, y que la guía para 2026 asume una tendencia similar a la de 2025, con ligera compresión de margen bruto compensada por mayor volumen de transacciones y mejoras en economía unitaria. White también preguntó por el programa de recompra de acciones: Hill explicó que la actividad se redujo en 2025 por el primer pago del acuerdo con la NAR, que el segundo tramo llegará en el verano de 2026 y que la compañía mantiene un umbral interno de 100 millones de dólares en caja antes de retomar recompras de forma activa. La dirección no ofreció orientación concreta sobre el recuento de agentes para 2026.