Qué dijo la dirección de Eagle Materials Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord con un trimestre difícil al cierre

Eagle Materials cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos récord de 2.300 millones de dólares y un beneficio por acción también récord de 13,77 dólares, el cuarto año consecutivo de máximos históricos. Sin embargo, el cuarto trimestre fue irregular: los ingresos cayeron un 1% hasta 470 millones de dólares y el beneficio por acción retrocedió un 11%, arrastrado por el mal tiempo —especialmente en febrero— que interrumpió operaciones en los negocios de cemento y áridos. La dirección cuantificó el impacto operativo del tiempo adverso entre 4 y 5 millones de dólares, a lo que se sumaron unos 4 millones adicionales por el adelanto del mantenimiento anual en la planta conjunta de Texas Lehigh y los costes de puesta en marcha de la nueva instalación de cemento de escoria en Houston.

Inversión intensa: dos grandes proyectos de modernización

El gran anuncio del periodo es la modernización de la planta de paneles de yeso en Duke, Oklahoma, con una inversión prevista de 330 millones de dólares y arranque programado para la segunda mitad del año natural 2027. La dirección subrayó la ventaja competitiva del yeso natural propio frente a un sector que, según sus palabras, «sigue teniendo dificultades para abastecerse de yeso sintético». En paralelo, avanza a ritmo previsto y dentro de presupuesto la expansión de la planta de cemento Mountain en el norte de Colorado, que convertirá dos hornos secos largos en un único horno moderno de precalcinación, con un ahorro estimado de costes del 25% y un aumento de capacidad del 50%. Ambos proyectos elevarán el gasto de capital total de la compañía en el ejercicio 2026 hasta un rango de entre 475 y 525 millones de dólares. La compañía espera que la tasa de apalancamiento neto, actualmente en 1,5 veces EBITDA, le permita seguir explorando adquisiciones y devolviendo capital a los accionistas.

Perspectivas: fundamentos sólidos, incertidumbre de corto plazo

La dirección describió los fundamentos de oferta y demanda como «favorables» en cemento y paneles de yeso, con tasas de utilización elevadas a pesar de los volúmenes moderados de los últimos dos años. En cemento, la dirección señaló que en marzo y abril los volúmenes comenzaron a recuperarse con la mejora del tiempo, aunque reconoció que la ejecución del gasto en infraestructuras públicas ha sido más lenta de lo esperado: según Craig Kesler, apenas se ha desembolsado el 35% del plan de infraestructuras aprobado hace varios años. En paneles de yeso, la compañía espera que la demanda siga condicionada por los tipos de interés y la asequibilidad de la vivienda; la dirección estima que el consumo anual en EE.UU. lleva cuatro años en torno a los 28.000 millones de pies cuadrados, frente a un pico histórico de 36.000 millones.

Turno de preguntas: aranceles, precios y márgenes

Los analistas preguntaron específicamente por el impacto de los aranceles. La dirección aclaró que tanto el cemento como los paneles de yeso procedentes de México y Canadá están excluidos de los aranceles vigentes, y que el efecto del arancel del 10% sobre el cemento importado de terceros países equivale a entre 4 y 6 dólares por tonelada, una vez descontado el coste del transporte marítimo. En cuanto a precios del cemento, la dirección confirmó que hay aumentos en marcha en el mercado para el periodo de abril, pero se negó a adelantar cifras de realización hasta la llamada de julio. Sobre los márgenes en paneles de yeso, Kesler señaló que el gas natural y los precios del cartón reciclado han bajado recientemente, lo que resulta favorable en el corto plazo, aunque el verdadero catalizador de expansión de márgenes será la recuperación de la vivienda nueva. También se preguntó por el inventario en el canal de distribución de paneles de yeso; la dirección restó importancia al riesgo al señalar que el producto es perecedero y no se almacena en exterior.