Qué dijo la dirección de Exodus Movement, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición mientras la empresa reorienta su modelo

Exodus Movement cerró 2025 con ingresos anuales de 121,6 millones de dólares, un crecimiento del 5% frente a 2024, aunque el cuarto trimestre registró 29,5 millones, una caída del 34% interanual. La dirección atribuyó esa caída al efecto base: el Q4 de 2024 fue el trimestre récord de la compañía, impulsado por el resultado de las elecciones estadounidenses y la primera vez que Bitcoin superó los 100.000 dólares. El volumen total de swaps del año llegó a 6.890 millones de dólares, un 21% más que en 2024, cifra que el CEO JP Richardson presentó como prueba del crecimiento subyacente de la plataforma a pesar del repliegue del mercado. Los usuarios activos mensuales cerraron en 1,5 millones, sin variación secuencial pero con una caída del 35% respecto al año anterior.

El mensaje central de la llamada fue estratégico: la compañía declaró explícitamente que está dejando de ser un negocio dependiente de la especulación en criptoactivos para convertirse en una empresa de pagos cotidianos. El producto emblema de esa transición es Exodus Pay, una aplicación que la dirección describió como la unificación de banca, pagos y corretaje en una sola interfaz, construida sobre stablecoins y sin exponer al usuario a la complejidad técnica de las cadenas de bloques.

La adquisición de W3C y la apuesta por América Latina

El elemento más relevante para mercados hispanos es la presencia creciente en América Latina. En noviembre, Exodus cerró la adquisición de Grateful, una plataforma de pagos con operaciones activas en la región. Richardson describió a Grateful como un "sandbox de pagos en vivo" donde cada aprendizaje se está incorporando al desarrollo de Exodus Pay. La compañía espera que esta experiencia operativa en Latinoamérica acelere el lanzamiento comercial del producto de pagos.

La adquisición pendiente de W3C —cuyo cierre la compañía espera completar en 2026— es el otro eje de esta transformación. W3C ya provee la infraestructura de tarjetas para MetaMask, Ledger, OKX y Kraken. El CFO James Gernetzke confirmó que la empresa se encuentra ante los reguladores y que avanza conforme al calendario previsto cuando se firmó el acuerdo. Para financiar la operación, Exodus tomó 80 millones de dólares en deuda durante 2025 —que luego canceló antes de fin de año, reduciendo por primera vez en mucho tiempo su tesorería en Bitcoin—, y ha continuado vendiendo activos digitales en 2026 para preparar el siguiente desembolso. La compañía también anunció que pausa su programa de dividendos en Bitcoin para priorizar estas iniciativas de crecimiento.

Turno de preguntas: costes, Exodus Pay y los plazos de W3C

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Sobre estructura de costes, Gernetzke reconoció que habrá gastos legales continuados relacionados con el proceso regulatorio de W3C, aunque espera que sean "algo menores" en los próximos trimestres. La compañía señaló que sigue evaluando otras adquisiciones aunque no tiene nada concreto que anunciar.

Sobre ExoSwap, la plataforma B2B de intercambio, la dirección informó de 18 socios firmados y 11 en producción, con un volumen de 416 millones de dólares en el cuarto trimestre, equivalente al 26% del total. Gernetzke advirtió que al menos un socio probablemente dejará de operar, pero valoró positivamente la dirección general. La dirección reconoció que no puede revelar los nombres de los nuevos socios sin su consentimiento, aunque indicó que hay "nombres grandes" pendientes de anuncio.

El analista Kevin Dede de HC Wainwright cuestionó directamente el riesgo de asignar capital a una aplicación de consumo masivo —"posiblemente lo más difícil de hacer en los negocios"— frente al modelo B2B que ya está probado. Richardson defendió que Exodus Pay no es un giro estratégico sino la evolución natural de la compañía desde sus orígenes en 2015, y que la madurez regulatoria en torno a las stablecoins —citando específicamente el proyecto de ley Genius Act en Estados Unidos— hace viable ahora lo que antes no lo era. Sobre los plazos de W3C, la dirección no ofreció una fecha concreta más allá de reiterar la confianza en cerrar durante 2026.