Qué dijo la dirección de Endeavour Silver Corp. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de cifras récord impulsado por Terronera y Kolpa

Endeavour Silver cerró el segundo trimestre de 2026 con producción de casi 2 millones de onzas de plata y más de 10.000 onzas de oro, lo que equivale a 3 millones de onzas de plata equivalente, un 36% más que en el mismo período del año anterior. Los ingresos alcanzaron los 212 millones de dólares —un incremento del 150% interanual— y el flujo de caja operativo de las minas llegó a los 100 millones antes de impuestos, triplicando el nivel de Q2 2025. La compañía atribuyó la mejora al avance en la puesta en marcha de Terronera y al mayor procesamiento logrado en Kolpa, la mina peruana incorporada recientemente a su cartera. Al cierre del trimestre, la caja se situaba en 236 millones de dólares.

Los costos totales de mantenimiento (AISC) se ubicaron en 37 dólares por onza, un 47% por encima del año anterior. La dirección explicó que el alza de precios de los metales arrastra consigo mayores regalías, impuestos mineros especiales, participación de utilidades para trabajadores y costos de mineral comprado a terceros, variables que elevan automáticamente los costos declarados. En México, la apreciación del peso frente al dólar también presionó los insumos en Guanacevi y Terronera.

Lo que viene: grados más altos, Pitarrilla en el horizonte

La dirección espera que los grados de plata en Terronera aumenten de forma incremental durante el tercer trimestre, a medida que las operaciones mineras accedan a zonas de mayor ley. La Luz, el área de mayor contenido en oro, quedó fuera del plan de 2026 y la compañía la sitúa ahora en el primer semestre de 2027. Para Guanacevi, la dirección anticipa que las zonas de mayor ley entrarán en producción en los próximos meses, lo que debería elevar los grados desde los niveles actuales. En cuanto a Kolpa, el presupuesto de capital para 2026 se incrementó en 18 millones de dólares para acelerar obras de infraestructura —subestaciones eléctricas, planta de tratamiento de agua, ampliación de la presa de relaves y nuevas instalaciones de campamento— que la dirección considera inversiones de largo plazo. El estudio de factibilidad de Pitarrilla, proyecto en México que la compañía estima podría costar entre 500 y 600 millones de dólares en construcción, se espera al final del tercer trimestre. La dirección señaló que la caja actual y los flujos futuros están orientados a financiar esa construcción, con una posible puesta en marcha hacia 2030.

Preguntas de los analistas: costos, coberturas y retorno al accionista

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres ejes. Primero, los analistas presionaron sobre el AISC y su desvío frente a la guía original, que se elaboró con un precio de plata de alrededor de 36-38 dólares por onza. La dirección reconoció que el nivel actual de costos seguirá por encima de la guía mientras los precios permanezcan elevados, pero no modificó formalmente esa orientación. Segundo, se cuestionó la estrategia de cobertura: la CFO Elizabeth Senez confirmó que los collares de plata vencieron en junio y fueron liquidados en julio, y que los contratos de oro se extienden hasta junio de 2027. Sobre la cobertura cambiaria en pesos mexicanos, indicó que el libro de coberturas está en buena posición pero que no se han añadido nuevas posiciones en los últimos tres meses dado el fortalecimiento del peso. Senez también descartó nuevas coberturas sobre metales. Tercero, un analista preguntó directamente sobre dividendos especiales o recompra de acciones dado el nivel de caja. La dirección respondió que cualquier retorno al accionista queda supeditado a la finalización de Pitarrilla, y que ese escenario no se plantea antes de 2030. También se mencionó la deuda convertible de 350 millones de dólares con precio de conversión de 12,45 dólares por acción como variable relevante en la asignación de capital.