Qué dijo la dirección de Endeavour Silver Corp. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de récords, impulsado por Terronera y Copa

Endeavour Silver (EXK) registró en el primer trimestre de 2026 sus cifras más altas de producción e ingresos hasta la fecha. La compañía produjo casi 2 millones de onzas de plata y 12.000 onzas de oro, equivalentes a 3 millones de onzas de plata, un 78% más que en el mismo período del año anterior, gracias a la incorporación de Copa y Terronera al portafolio productivo. Los ingresos alcanzaron 210 millones de dólares y el flujo de caja operativo minero creció un 400% interanual, hasta 115 millones de dólares antes de impuestos. Las ganancias netas ajustadas fueron de 59 millones de dólares, equivalentes a 0,21 dólares por acción. Los costos totales por onza de plata equivalente (AISC) netos de subproductos se situaron en 37 dólares, un 9% por debajo del trimestre anterior, aunque un 51% más altos que en el Q1 de 2025 al compararse ahora con una base que incluye las dos nuevas operaciones.

Los costos directos por tonelada aumentaron un 30% respecto al año previo, explicados en parte por la estructura de regalías, derechos mineros y participación de utilidades federales en México, costos que se amplían directamente con el alza del precio de los metales. En Perú, la operación Copa enfrentó presiones para atraer y retener mano de obra calificada, lo que elevó costos de capacitación y afectó eficiencias. La dirección señaló que estas presiones continuarán, aunque espera compensarlas con las ganancias de eficiencia de la planta ampliada, que ya opera por encima de 2.500 toneladas por día tras la instalación de un nuevo sistema de trituración y molienda. Al cierre de marzo, la caja era superior a 232 millones de dólares y el capital de trabajo superaba los 173 millones.

Lo que viene: leyes más altas en Terronera y la decisión clave en Pitarrilla

La dirección anticipa una mejora progresiva a lo largo del año. En Terronera, las leyes del segundo trimestre serán ligeramente superiores a las del primero, con el salto más significativo esperado en la segunda mitad del año, en particular en el cuarto trimestre. La compañía espera completar la transición de generación eléctrica a una planta de GNL antes de que termine el trimestre actual, una vez que ya cuenta con las autorizaciones necesarias. En la mina Guanacevi, en el estado de Durango, México, el flujo de caja libre superó los 20 millones de dólares en el trimestre; la dirección indicó que se ha iniciado perforación de exploración con el objetivo de extender la vida útil de la mina más allá de 2027. Para el proyecto Pitarrilla, en Sinaloa, México, la compañía espera publicar un estudio de factibilidad en el tercer trimestre de 2026. El costo estimado de construcción oscila entre 500 y 600 millones de dólares, y la dirección señaló que el principal obstáculo es la obtención del permiso para la instalación de almacenamiento de relaves en seco, cuya aprobación se espera hacia el primer trimestre de 2027, aunque reconoció retrasos en el ambiente regulatorio mexicano.

Turno de preguntas: seguridad en México, grades y uso del efectivo

Los analistas dedicaron parte del tiempo al entorno de seguridad en México. Dickson reconoció que en febrero el estado de Jalisco vivió un "código rojo" tras la muerte de un líder del crimen organizado, lo que provocó bloqueos en 22 estados y obligó a la compañía a suspender operaciones durante tres días en Terronera por precaución logística y sanitaria. Señaló que el área de Puerto Vallarta, donde opera Terronera, recibe aproximadamente tres millones de visitantes norteamericanos al año y se considera una zona de bajo riesgo. También informó que la compañía vendió en enero su operación Bolanitos, en el estado de Guanajuato. Ante una pregunta sobre adquisiciones o fusiones, Dickson reconoció que el espacio de plata es pequeño en términos de posibles contrapartes y que el equipo directivo tiene aspiraciones de crecimiento orgánico, aunque no descartó analizar oportunidades. Sobre la distribución de capital, la dirección fue explícita: mientras Pitarrilla no esté construido y en operación, el efectivo generado se destinará a ese proyecto, y los dividendos o recompras de acciones quedan postergados.