Qué dijo la dirección de Expand Energy Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de ejecución sólida y un giro estratégico hacia el mercado

Expand Energy cerró el cuarto trimestre de 2025 con lo que su dirección describió como un año de ejecución excepcional. El logro más destacado fue una reducción del 15 % en los costos de equilibrio (breakevens) en el yacimiento Haynesville, que la compañía atribuye a mejoras en eficiencia de perforación, al autoabastecimiento de arena y a diseños de terminación más avanzados. Ese recorte se tradujo en una reducción del capital de mantenimiento necesario para 2026, lo que la dirección presentó como prueba tangible de que las mejoras son reales. En paralelo, la compañía redujo deuda y devolvió capital a los accionistas, y registró 200 millones de dólares en ganancias por coberturas en un entorno de elevada volatilidad en el precio del gas.

El hecho más relevante de la semana previa a la llamada fue el anuncio del traslado de la sede comercial a Houston y el cambio en la alta dirección. Mike Wichterich, presidente ejecutivo interino, explicó que la decisión responde a la convicción de que el negocio del gas natural ha cambiado de forma estructural: la compañía estima un crecimiento de la demanda de entre el 35 % y el 40 % en los próximos cinco años y considera que no puede seguir cediendo margen a los intermediarios comerciales.

Lo que viene: más allá del pozo

La compañía espera mantener una producción media de 7,5 Bcf diarios en 2026 con un presupuesto de capital de 2.850 millones de dólares, con flexibilidad para llegar hasta 7,75 Bcf si las condiciones de mercado lo justifican. La dirección indicó que el precio de referencia de ciclo medio que sustenta su planificación se mantiene entre 3,50 y 4,00 dólares por MMBtu. En el Haynesville occidental, la compañía acaba de terminar de perforar su primer pozo horizontal —con costos en la parte baja del rango de la industria— y espera primera producción entre finales del primer trimestre y principios del segundo. Para el resto del año, planea perforar aproximadamente dos pozos adicionales de apreciación.

El objetivo central de la nueva etapa es mejorar las realizaciones en 0,20 dólares por MMBtu en un horizonte de tres a cinco años, lo que equivaldría a unos 500 millones de dólares adicionales de EBITDA según cálculos compartidos en la llamada. La estrategia descansa en tres palancas: llevar el gas a mercados premium (Gillis y Perryville en el Golfo de México), gestionar la volatilidad mediante coberturas y almacenamiento —la compañía añadió 3,5 Bcf de capacidad de almacenamiento en el último trimestre de 2025—, y facilitar nueva demanda a través de acuerdos con consumidores finales como plantas industriales, proyectos de GNL y soluciones de microrredes eléctricas en Apalaches. En cuanto a la búsqueda de un nuevo consejero delegado, Wichterich estimó un plazo de entre seis y nueve meses y se comprometió a permanecer en el cargo hasta que se concrete.

Turno de preguntas: marketing, deuda y señales de cautela

Los analistas centraron sus preguntas en la credibilidad y el costo de la nueva apuesta comercial. Varios indagaron sobre los obstáculos concretos para llevar gas a los mercados de mayor demanda: Wichterich reconoció que el equipo debe ser más agresivo en la búsqueda de contratos y que la proximidad física a la infraestructura de transporte —ventaja histórica de empresas como Williams— es el principal reto competitivo. La dirección descartó comprar activos de recolección (gathering) de forma directa y apostó por alianzas con compañías de midstream.

En materia de asignación de capital, la dirección fue clara: el balance general es la prioridad no negociable, y las recompras de acciones se ejecutarán de forma oportunista en momentos de dislocación del precio, sin compromisos públicos de calendario. Sobre fusiones y adquisiciones, Wichterich señaló que la compañía analizó varias transacciones en 2025 pero las descartó por valoraciones que consideró excesivas, y no cerró la puerta a operaciones con exposición a líquidos o en Apalaches si se presentan en condiciones disciplinadas. Los analistas también preguntaron por el impacto de la tormenta invernal Fern en enero: Josh Viets confirmó que las operaciones en el noreste de Apalaches resistieron bien, mientras que en el Haynesville más de un centímetro de hielo afectó la infraestructura eléctrica y la gestión de agua, con un impacto moderado en volúmenes.