Qué dijo la dirección de Exelon Corporation en la llamada del Q1 2026

Trimestre en línea, ajustes en Pennsylvania

Exelon Corporation reportó ganancias operativas ajustadas de 0,91 dólares por acción en el primer trimestre de 2026, por encima de las expectativas internas, gracias principalmente a condiciones meteorológicas favorables y ajustes de calendario en el reconocimiento de ingresos. La compañía ratificó su guía de ganancias operativas para el año completo de entre 2,81 y 2,91 dólares por acción, con el objetivo declarado de alcanzar el punto medio o superarlo. La dirección destacó que el desempeño operativo y de confiabilidad se mantuvo en el cuartil superior de la industria, con ComEd ubicada en el decil superior, incluso tras varios eventos de viento intenso durante el trimestre.

El hecho más relevante del período fue la decisión de retirar los casos tarifarios de electricidad y gas de PECO en Pennsylvania, la filial que opera en ese estado. La dirección describió la medida como una decisión basada en el calendario y en consideraciones de asequibilidad para los clientes, tomada tras escuchar a distintos grupos de interés. Paralelamente, la compañía anunció un recorte de 350 millones de dólares en gastos operativos para 2027, vinculado a proyectos que ya no se ejecutarán, y rebalanceó su plan de capital a cuatro años: redujo 1.100 millones en distribución en PECO y BGE, e incrementó 1.500 millones en transmisión, manteniendo un gasto total de 41.700 millones de dólares en el período 2026-2029.

Lo que viene: transmisión y generación

Exelon orientó su narrativa hacia la transmisión como motor de crecimiento visible. La compañía espera que su base tarifaria de transmisión crezca a una tasa anual del 16% hasta 2029, y mantiene una banda de oportunidades adicionales de entre 12.000 y 17.000 millones de dólares fuera del plan vigente. En febrero presentó ofertas competitivas por dos proyectos de transmisión en Illinois dentro del proceso MISO Tranche 2.1, con una inversión potencial conjunta de aproximadamente 1.900 millones de dólares en asociación con Infinergy. La compañía anticipó dos ofertas adicionales antes de finales de mayo en procesos de PJM y otros operadores independientes.

La dirección fue enfática en que la asequibilidad para los clientes no puede resolverse solo con transmisión: la falta de generación en la región Mid-Atlantic es, según Exelon, la causa estructural del alza de costos de energía, que ha subido hasta un 80% en cinco años para clientes residenciales. Calvin Butler alertó que PJM ha advertido desde 2024 sobre riesgo de interrupciones en 2028, y que no ha habido avances materiales en nueva oferta de generación. La compañía apoya legislación que permita a las distribuidoras construir generación de respaldo, como el proyecto HB 1561 en Maryland, que no fue aprobado.

Preguntas de analistas: Pennsylvania y ROE bajo la lupa

El turno de preguntas estuvo dominado por la situación en Pennsylvania. Los analistas indagaron sobre una carta del gobernador que planteó principios para futuros casos tarifarios —eficiencia de capital, transparencia tarifaria y retornos justificables— y sobre si ello podría traducirse en un ROE significativamente inferior a la media del sector. Jeanne Jones defendió el proceso regulatorio de Pennsylvania como el ámbito adecuado para establecer retornos mediante evidencia, rechazando implícitamente una intervención legislativa que fije retornos por debajo del costo de capital. También se preguntó si PECO podría sufrir una rebaja de calificación crediticia: Jones confirmó que PECO ya tiene perspectiva negativa y está bajo revisión para posible rebaja, aunque subrayó que Exelon gestiona el conjunto como una cartera diversificada y mantiene un colchón sobre sus umbrales de rebaja. Ante la pregunta sobre si los ahorros en costos operativos son sostenibles o recuperables en futuros casos tarifarios, Butler aclaró que la mayor parte corresponde a trabajo que sencillamente no se realizará, y que la compañía los trata como ahorros permanentes hasta 2029.