Qué dijo la dirección de Edwards Lifesciences Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra un año de transición

Edwards Lifesciences cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas totales de 1.570 millones de dólares, un crecimiento del 11,6% interanual. La división de válvulas transcatéter aórticas (TAVR) aportó 1.160 millones, con un alza del 10,6%, mientras que la unidad de terapias mitrales y tricuspídeas (TMTT) superó por primera vez los 500 millones en el año, al crecer más del 40% en el trimestre hasta alcanzar 156 millones. El segmento quirúrgico, que por primera vez superó los 1.000 millones en el año, creció un 2% en el trimestre, afectado por ajustes de inventario en un distribuidor de China. El beneficio ajustado por acción fue de 0,58 dólares, por debajo de las expectativas, debido a un aumento deliberado del gasto en acceso de pacientes y a un tipo impositivo más alto de lo previsto derivado del impacto del Pilar 2 de la OCDE y la mezcla de ingresos por países.

Lo que viene: catalizadores múltiples y una guía que se mantiene

La compañía ratifica su guía de crecimiento de ventas del 8% al 10% para 2026 y un beneficio ajustado por acción de entre 2,90 y 3,05 dólares. Para el primer trimestre, la dirección proyecta ventas de entre 1.550 y 1.630 millones, con un beneficio ajustado por acción de 0,70 a 0,76 dólares. La compañía espera que el crecimiento sea más pronunciado en la primera mitad del año por efecto de una base de comparación más exigente en el segundo semestre de 2026. Entre los catalizadores señalados figuran la posible actualización de la cobertura nacional de Medicare para TAVR en Estados Unidos —cuyo borrador se anticipa para junio—, la evolución de las guías clínicas europeas que rebajan la edad recomendada para TAVR de 75 a 70 años y eliminan la práctica de «espera vigilante», y el lanzamiento previsto de la próxima generación de PASCAL y la aprobación de PASCAL para pacientes tricuspídeos en Estados Unidos, ambos esperados para el cuarto trimestre. A partir de 2027, la compañía espera un crecimiento medio anual de ventas del 10% con expansión de márgenes operativos en moneda constante.

El turno de preguntas: gasto, NCD y lo que todavía no se sabe

Los analistas se centraron en tres frentes. Primero, el salto de 112 millones de dólares interanual en gastos de venta y administración en el cuarto trimestre: la dirección explicó que el incremento fue deliberado para financiar programas de educación clínica en Europa ante el cambio de guías, la alianza con la American Heart Association y el refuerzo de la fuerza de ventas en TAVR y TMTT. Scott Ullem indicó que este nivel de gasto no se repetirá con la misma intensidad en 2026. Segundo, los analistas interrogaron sobre el proceso de revisión de la cobertura de Medicare (NCD) para TAVR: Daniel Lippis precisó que el impacto en 2026 sería «negligible» y que el beneficio real llegaría en 2027 en adelante, dependiendo del contenido del borrador que se espera en junio. Tercero, sobre el ensayo PROGRESS en estenosis aórtica moderada, la dirección se mostró deliberadamente cauta: reconoció que se trata de una población de pacientes grande y que el ensayo reclutó con rapidez —señal que consideran positiva—, pero se negó a anticipar resultados antes de su presentación en el congreso TCT. El ajuste de inventario en el segmento quirúrgico en China fue calificado como un hecho puntual sin impacto en la guía de crecimiento de dígito medio para ese segmento en 2026.