Qué dijo la dirección de Evergy, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre débil que la dirección prefirió dejar atrás rápido

Evergy cerró 2025 con un beneficio ajustado de 3,83 dólares por acción, apenas por encima de los 3,81 del ejercicio anterior, y por debajo de la guía que la propia compañía había dado en el tercer trimestre. La dirección atribuyó el desvío a dos factores que calificó de externos: un clima desfavorable durante todo el año y una demanda industrial más débil de lo previsto, agravada en enero y febrero por grandes nevadas en Kansas City que obligaron a cerrar instalaciones de clientes durante varios días. También pesó una parada no programada en una refinería. El consejero delegado, David Campbell, reconoció sin rodeos que "la ejecución financiera consistente es un rasgo distintivo de la creación de valor a largo plazo", pero subrayó que los factores negativos estuvieron fuera del control de la empresa.

Lo que viene: datos, gas y una revisión al alza del crecimiento

El grueso de la presentación se dedicó al futuro. Evergy elevó su objetivo de crecimiento del BPA ajustado a un rango del 6 % al 8 % o más hasta 2030, tomando como base la guía de 4,24 dólares para 2026. La compañía espera superar el 8 % anual a partir de 2028. El motor principal son cuatro acuerdos de servicio eléctrico (ESA) firmados con centros de datos —dos nuevos y dos ampliaciones de proyectos existentes— que suman 1,9 gigavatios de demanda punta en estado estacionario, equivalente a casi un 20 % de la demanda máxima total del sistema. Los clientes identificados son Google, Meta y Beale Infrastructure, filial de Blue Owl. Para financiar un plan de inversión de 21.600 millones de dólares en cinco años —un 24 % más que el plan anterior—, la compañía prevé emitir en torno a 700-900 millones de dólares en capital ordinario anuales entre 2026 y 2029, y no anticipa emisiones de capital en 2030 gracias a la mejora prevista del flujo de caja operativo. La ratio FFO/deuda se fija como objetivo en torno al 14 %, nivel en el que ya cerró 2025 pese a los vientos en contra.

Los nuevos acuerdos están respaldados por las tarifas LLPS aprobadas en Kansas y Missouri, que obligan a los grandes clientes a pagar una tasa de demanda entre un 15 % y un 20 % superior a la tarifa industrial estándar —estimada en 0,06-0,07 dólares por kilovatio-hora— y a cubrir al menos el 80 % de su capacidad contratada mensualmente aunque no consuman esa energía. En caso de cancelación anticipada, el cliente debe abonar los pagos mínimos restantes por todo el plazo del contrato. La dirección estima que el crecimiento de la carga minorista alcanzará el 6 % anual acumulado hasta 2030, frente a una media histórica de entre el 0,5 % y el 1 %.

Turno de preguntas: equidad, crédito y el siguiente ESA

Los analistas se centraron en tres vectores de riesgo. El primero fue la trayectoria de las emisiones de capital: varios preguntaron qué ocurre a partir de 2030, y la dirección respondió que la mejora del flujo de caja operativo reduce esa necesidad, aunque advirtió que la firma de nuevos ESA implicará capital adicional. El segundo fue la solidez crediticia: la compañía confirmó que su umbral de rebaja de calificación por parte de Moody's bajó hace un año del 15 % al 14 % de FFO/deuda, y defendió que los ESA con sus cláusulas de factura mínima hacen sus flujos de caja más predecibles que los de la mayoría de sus pares. El tercero fue la demanda industrial débil: Bryan Buckler, director financiero, reconoció que la debilidad se ha incorporado ya a la guía de 2026 y destacó que enero de ese año arrancó con fuerza, aunque matizó que es solo un mes. Sobre el siguiente ESA —que la compañía espera firmar antes de que acabe 2026 y que no está incluido en ninguna previsión publicada hoy—, Campbell no quiso precisar si sería un cliente nuevo o una ampliación, ni su tamaño, aunque indicó que sería comparable en magnitud a los cuatro ya anunciados.