Qué dijo la dirección de Eve Holding, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por el primer vuelo

Eve Holding cerró el cuarto trimestre de 2025 con el hito que llevaba años preparando: el primer vuelo de su prototipo a escala real, realizado el 19 de diciembre en Brasil. El vuelo duró aproximadamente un minuto y permitió verificar la integración de los ocho rotores sustentadores, las leyes de control del sistema fly-by-wire de quinta generación y la respuesta dinámica de la aeronave. Desde entonces, la compañía acumuló 28 vuelos y más de una hora de tiempo de vuelo, con maniobras laterales, desplazamiento horizontal y rotación sobre el propio eje. La dirección señaló que el prototipo se comportó conforme a los modelos de predicción.

En lo financiero, Eve terminó el año con una posición de liquidez de 541 millones de dólares —390 millones en efectivo y 150 millones en líneas de crédito no dispuestas con el banco de desarrollo brasileño BNDES—. Tras sumar un préstamo sindicado cerrado en enero de 2026, la liquidez total asciende a 641 millones de dólares, el nivel más alto en la historia de la compañía. El consumo de caja operativa fue de 175 millones de dólares en 2025, cerca del extremo inferior de la guía de entre 200 y 250 millones, aunque la dirección aclaró que un pago de 21 millones a Embraer se desplazó al primer trimestre de 2026; ajustado por ese efecto, el consumo habría sido de 196 millones.

Lo que viene: vuelos, proveedores y certificación

La compañía espera realizar alrededor de 300 vuelos con el prototipo de ingeniería a lo largo de 2026, distribuidos en cuatro fases: vuelo estacionario, transición parcial, vuelo de crucero y pruebas de fallo controlado. La dirección anticipa completar la fase de transición antes de que termine el primer semestre y la fase de crucero a comienzos del segundo. En paralelo, algunos componentes de largo plazo de fabricación para los seis prototipos conformes a certificación ya están en producción —puertas, hélices, utillaje de alas y materiales compuestos— y la compañía avanza en la Revisión de Diseño Crítico con sus proveedores para congelar especificaciones y liberar planos.

Eve espera que el consumo de caja en 2026 se sitúe entre 225 y 275 millones de dólares, concentrado principalmente en actividades de I+D con Embraer y proveedores, con un CapEx específico de entre 20 y 30 millones destinado a la planta en Taubaté, Brasil —instalación actualmente arrendada por Eve a Embraer—. La dirección indicó que la liquidez actual es suficiente para cubrir las necesidades de capital hasta bien entrado 2028. Para la producción en serie, la compañía planea un modelo modular con capacidad inicial de 120 aeronaves por año, ampliable hasta 480 en el mismo emplazamiento.

En cuanto a pedidos, Eve firmó en febrero un contrato vinculante con Japan AirX por dos aeronaves firmes y opción sobre otras 48. La cartera total de preórdenes asciende a unas 2.700 aeronaves con un valor cercano a 13.500 millones de dólares a precio de lista 2025, incluyendo cartas de intención no vinculantes de 27 clientes y contratos firmes con Revo y AirX. La dirección también destacó acuerdos de servicios posventa con 14 clientes y 21 contratos para su solución de gestión de tráfico aéreo Vector.

Turno de preguntas: dudas sobre certificación y la caída del backlog

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue el estado de los medios de cumplimiento ante ANAC, el regulador brasileño. El CTO Luiz Valentini explicó que la publicación reciente de una nueva circular por parte de la FAA obligó a revisar algunos medios de cumplimiento ya acordados con ANAC para alinearlos con la norma estadounidense, con el objetivo de agilizar la futura validación del certificado tipo ante ese regulador. Valentini advirtió que, aunque el programa avanza, aún quedan retos considerables en la fase de demostración de cumplimiento, que implica campañas extensas de ensayos en tierra y en vuelo.

El segundo frente fue la ligera contracción del backlog de preórdenes. El CEO Johann Bordais atribuyó la salida de al menos un cliente a cambios de estrategia empresarial, citando el caso de Blade tras su adquisición, y recordó que las cartas de intención no son vinculantes y que su número puede oscilar. El tercer punto de tensión fue un pago diferido de 21 millones de dólares a Embraer que mejoró artificialmente el flujo de caja del cuarto trimestre; el CFO Eduardo Couto lo calificó de hecho puntual sin precedente previsto de repetición. Ninguna pregunta sobre plazos concretos de certificación obtuvo una fecha específica: la dirección se limitó a confirmar que trabaja en el horizonte temporal ya publicado, sin precisarlo.