Qué dijo la dirección de Euronext N.V. en la llamada del Q1 2026

Octavo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito

Euronext arrancó 2026 con lo que la dirección calificó como un trimestre récord. Los ingresos subyacentes totalizaron 528,5 millones de euros, un 15,3% más que en el mismo período de 2025, mientras que el EBITDA ajustado creció un 16,7% hasta 343,2 millones de euros, elevando el margen hasta el 64,9%, ocho décimas por encima del primer trimestre del año anterior. El beneficio neto ajustado subió un 17,7% hasta 216,1 millones de euros y el beneficio por acción ajustado avanzó un 18,3% hasta 2,13 euros. La compañía destacó que los ingresos no ligados a volumen —que representaron el 56% del total— cubrieron el 159% de los gastos operativos subyacentes, lo que da idea de la holgura estructural del modelo. El endeudamiento neto se situó en 1,1 veces el EBITDA de los últimos doce meses, en el extremo inferior del rango objetivo de entre 1 y 2 veces.

El crecimiento fue amplio: la renta variable en efectivo creció un 30,8% en ingresos, la actividad de listados registró el mejor primer trimestre en tres años, y los servicios de custodia y liquidación avanzaron un 11,4%, con activos bajo custodia de 7,6 billones de euros. El segmento de soluciones corporativas y tecnología creció un 40,1%, impulsado por la incorporación de Admincontrol y Euronext Atenas. La empresa también señaló que el número de inversores minoristas que consultan sus datos de mercado se ha duplicado en dos años.

Hoja de ruta: CSD, derivados de energía y repo

La dirección dedicó buena parte de la presentación a sus proyectos de transformación. En septiembre de 2026, Euronext Securities pasará a ser el depositario central de valores de referencia para acciones y ETF en Bélgica, Francia y Países Bajos, sumándose a los mercados donde ya opera en Dinamarca, Grecia, Italia, Portugal y Noruega. BNP Paribas, Citi y Crédit Agricole CACEIS confirmaron públicamente su apoyo al modelo. La dirección subrayó que el objetivo no es sustituir al operador actual en su totalidad, sino construir una plataforma alternativa con una tecnología y un modelo de negocio renovados que gane cuota de forma progresiva.

En derivados de energía, la migración de contratos de futuros sobre electricidad nórdica a Euronext se completó el 16 de marzo con el 100% del interés abierto transferido. Desde entonces, la cuota de mercado se ha situado en torno al 90% de forma constante. En julio de 2026, la compañía espera ofrecer una solución integrada de repo europeo, con más de 30 miembros compensadores ampliando su operativa más allá de la deuda italiana hacia deuda soberana europea en general. La integración de Euronext Atenas avanza hacia la migración a la plataforma Optiq, prevista para junio de 2027, y la bolsa griega recibirá la calificación de mercado desarrollado por parte de MSCI y STOXX.

Turno de preguntas: captura de ingresos, plantilla e inteligencia artificial

Los analistas preguntaron por la inusualmente alta captura de ingresos en renta variable, que alcanzó 0,51 puntos básicos. La dirección explicó que el dato refleja una menor presencia de proveedores de liquidez durante la sesión continua —que normalmente comprime el margen— y un tamaño medio de orden más elevado, sin atribuirlo principalmente a Euronext Atenas. Como referencia para el seguimiento, sugirieron observar el peso de las subastas sobre el volumen total: a mayor peso de subasta, menor presencia de creadores de mercado y mayor captura.

Varios analistas presionaron sobre la evolución de la plantilla, que creció más de un 20% interanual. El consejero delegado afirmó que se trata de un nivel de meseta ligado a proyectos específicos cuyo coste de desarrollo es puntual, y que se irá reduciendo conforme se entreguen. Sobre la inteligencia artificial, reconoció que generará capacidad adicional pero describió un debate interno aún abierto: si destinar esas ganancias de productividad a nuevos proyectos o trasladarlas directamente a los márgenes. En cuanto a la extensión horaria de la negociación —el modelo 24/5 o 24/7 que se discute en el sector—, la dirección señaló que la demanda real de los clientes europeos es todavía limitada, aunque trabajan internamente en modelos de negocio para ese escenario.

Sobre la sucesión en la cúpula, Stéphane Boujnah confirmó que completará su tercer mandato en la junta general de mayo de 2027. El Consejo de Supervisión gestiona el proceso con apoyo de asesores externos y la intención es identificar al sucesor antes de que finalice 2026.