Qué dijo la dirección de Etsy, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de inflexión, con matices

Etsy cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos consolidados récord de 882 millones de dólares, un avance del 6,6% interanual excluyendo Reverb —negocio ya desinvertido—, y un EBITDA ajustado de 222 millones, equivalente a un margen del 25,2%. El dato más significativo para la dirección fue el GMS del mercado central de Etsy, que creció un 0,1% interanual: la primera variación positiva desde el tercer trimestre de 2023. El GMS de compradores estadounidenses subió un 0,3% interanual, lo que la compañía describe como el primer crecimiento positivo en ese segmento en cuatro años. Sin embargo, en términos neutros por divisas, el GMS del mercado Etsy cayó un 1%, y el número total de compradores activos —86,5 millones— permanece un 3% por debajo del nivel de un año atrás. La base de compradores habituales descendió un 8,6% interanual, aunque la caída secuencial trimestral fue más moderada, del 1,4%.

El gran movimiento corporativo del trimestre fue el anuncio de la venta de Depop a eBay por 1.200 millones de dólares en efectivo, operación sujeta a aprobación regulatoria y prevista para cerrar en el segundo trimestre de 2026. La nueva consejera delegada, Kruti Patel Goyal —50 días en el cargo en el momento de la llamada—, presentó la desinversión como una oportunidad para concentrar todos los recursos en el mercado central de Etsy. Depop generó en 2025 un GMS de 1.100 millones de dólares y unos ingresos de 187 millones, pero arrastraba márgenes de EBITDA ajustado negativos que pesaban 350 puntos básicos sobre el margen consolidado.

Lo que viene: crecimiento modesto y foco en el producto

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera que el GMS del mercado Etsy —ahora la única operación continuada en sus cuentas— se sitúe entre 2.380 y 2.430 millones de dólares, lo que representaría un crecimiento interanual de entre el 2% y el 4%. La dirección advirtió que ese primer trimestre podría ser el más fuerte del año, debido a vientos favorables del tipo de cambio que prevé se moderen y a unas comparativas que se endurecen a partir del segundo trimestre. Para el conjunto de 2026, la compañía espera alcanzar un crecimiento positivo del GMS, con comparaciones favorables en cada trimestre. El margen de EBITDA ajustado previsto para el año completo se situaría en un rango consistente con el del primer trimestre, entre el 28% y el 30%. En cuanto al uso del efectivo procedente de la venta de Depop, el director financiero Lanny Baker señaló que la compañía mantiene su enfoque habitual: recompras de acciones, propósitos corporativos generales e inversión en el mercado Etsy, sin descartar oportunidades de inversión externas si ofrecen retornos atractivos.

El tráfico procedente de plataformas de inteligencia artificial agéntica —ChatGPT, Microsoft Copilot, Google— creció aproximadamente 15 veces respecto al año anterior, aunque sigue representando menos del 1% del tráfico total. La dirección destacó que los pedidos originados desde ChatGPT tienden a tener un valor medio superior al de canales más maduros, y que una parte significativa de esos compradores son usuarios que habían tenido relación previa con Etsy, lo que sugiere potencial como canal de reactivación.

El turno de preguntas: agentic, compradores jóvenes y usos del efectivo

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el impacto de la IA agéntica sobre el modelo de negocio: varios preguntaron si plataformas como ChatGPT podrían presionar las tasas de comisión o desintermediar a Etsy en la transacción. La consejera delegada reconoció que es imposible predecir todos los escenarios, pero subrayó que la compañía prefiere estar dentro de estos ecosistemas desde el principio para aprender y moldear la experiencia. Baker añadió que los grandes operadores de modelos agénticos ya están explorando incorporar publicidad, lo que podría beneficiar a Etsy de forma similar a como lo hizo la publicidad en el buscador pagado tradicional.

Segundo, la adquisición de compradores más jóvenes: la dirección confirmó que ha duplicado el gasto en TikTok de un trimestre al otro manteniendo los niveles de retorno, y señaló el canal social y la aplicación móvil como los dos principales vectores para captar ese segmento. La aplicación ya representa el 46% del GMS total, frente al 41% a finales de 2023, y la dirección apuntó que Depop —cuyo GMS proviene en un 90% del móvil— demuestra que existe mucho margen de crecimiento.

Tercero, el uso del efectivo tras la venta de Depop: varios analistas preguntaron con qué urgencia y en qué forma se devolverá capital. Baker no ofreció cifras ni plazos concretos, pero reiteró que la recompra de acciones ha sido el principal destino del exceso de caja —la compañía recompró 777 millones de dólares en acciones durante 2025, reduciendo el número de acciones en circulación en unos 14,4 millones— y que ese enfoque continuará salvo que surja una oportunidad de inversión con retornos superiores.