Qué dijo la dirección de eToro Group Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sostenido por la diversificación, con el cripto en retirada

eToro cerró el cuarto trimestre de 2025 con una contribución neta de 227 millones de dólares, un 6% más que en el trimestre anterior, y un EBITDA ajustado de 87 millones, con un margen del 38%. El resultado anual mostró una contribución neta de 868 millones (+10% interanual) y un EBITDA ajustado de 370 millones. El dato más llamativo del período fue la caída del 72% interanual en la contribución del negocio cripto, consecuencia directa del efecto base que dejó la euforia poscomicios estadounidenses de 2024. Lo que evitó un deterioro mayor fue el segmento de mercados de capitales tradicionales —renta variable, materias primas y divisas—, cuya contribución creció un 43% interanual hasta 116 millones, impulsada sobre todo por el oro y la plata. Los ingresos por intereses netos aportaron 59 millones, un 18% más, pese al entorno de tipos a la baja.

Lo que viene: más gasto en marketing, IA y expansión en EE. UU.

La compañía espera elevar de forma gradual su inversión en ventas y marketing desde el 21% actual de la contribución neta hasta el 25% a lo largo de 2026, con el objetivo declarado de lograr un crecimiento de doble dígito en cuentas financiadas. La dirección anticipa que ese incremento no se materializará de golpe en el primer trimestre, sino de forma progresiva según las oportunidades de cada mercado. En paralelo, eToro prevé escalar su oferta en Estados Unidos —copy trading, carteras inteligentes sujetas a licencia RIA en tramitación y mercados de predicción hacia el tercer o cuarto trimestre— y ampliar su presencia en Singapur, los Emiratos Árabes Unidos y otros mercados emergentes. El resto de la estructura de costes —I+D y G&A— se mantendrá aproximadamente en los niveles actuales; la dirección atribuyó esa contención, en parte, a la adopción masiva de inteligencia artificial en el desarrollo de producto y en los procesos internos, incluida una reducción de plantilla ejecutada hace aproximadamente un mes. La compañía también amplió en 100 millones de dólares su programa de recompra de acciones, elevando la autorización total a 250 millones, de los cuales ya ha desplegado 100 millones.

El turno de preguntas: cripto, M&A y lo que no se respondió del todo

Los analistas dedicaron varias preguntas al negocio cripto y a la dinámica de márgenes. El CFO Meron Shani aclaró que el descenso en la tasa de comisión cripto —del 1% habitual al 0,7% en Q4— obedeció a una posición en balance de menos de 20 millones de dólares y que no anticipa desviaciones relevantes en el futuro. Sobre fusiones y adquisiciones, el CEO Yoni Assia confirmó conversaciones activas con varios objetivos desde la salida a bolsa, con interés tanto en el espacio cripto como en brókers y gestión de patrimonio, aunque evitó dar nombres o plazos concretos. Cuando un analista preguntó si el consejo estudia otras vías para desbloquear valor ante la brecha entre fundamentales y cotización, Assia respondió con el argumento de que "el precio de la acción seguirá" a medida que crezcan ingresos y rentabilidad, sin abordar directamente la posibilidad de otras alternativas estratégicas. La pregunta sobre el desglose geográfico del presupuesto de marketing tampoco obtuvo cifras precisas; la dirección reconoció que EE. UU. sigue siendo una fracción pequeña del total global, aunque con el mayor crecimiento porcentual.