Qué dijo la dirección de Eaton Corporation plc en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido, márgenes récord y demanda sin precedentes

Eaton cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 7.000 millones de dólares, un crecimiento orgánico del 7% y un margen de segmento del 25%, ambos récords trimestrales. El beneficio por acción ajustado fue de 3,07 dólares, un 8% más que un año antes y en el extremo alto de la guía. La fortaleza vino de Electrical Americas —cuyas ventas a centros de datos crecieron un 40% interanual— y del segmento Aerospace, que expandió márgenes 150 puntos básicos hasta el 25,9%. Los segmentos de Vehículos y eMobility actuaron como lastre: sin ellos, el crecimiento orgánico conjunto habría rozado el 10%. La cartera de pedidos de Electrical Americas alcanzó un récord histórico de 12.000 millones de dólares, un 20% más que hace un año.

Adquisición de Boyd y apuesta por la refrigeración líquida

El acontecimiento más destacado de la llamada fue el anuncio de la compra del negocio de refrigeración térmica de Boyd, al que la compañía describe como líder mundial en tecnologías de liquid cooling para centros de datos, aeroespacial e industria. La dirección espera que Boyd genere 1.700 millones de dólares en ventas en 2026 —un 70% más que en 2025— con un margen EBITDA ajustado del 25%, cifra que corresponde al rendimiento propio del negocio sin sinergias. Paulo Ruiz justificó la operación en la aceleración del consumo eléctrico por rack: los chips actuales de NVIDIA ya demandan 180 kilovatios por rack, y los modelos futuros podrían llegar al megavatio, haciendo imprescindible la refrigeración líquida. La compañía estima que ese mercado crecerá a una tasa anual del 35% hasta 2028 y alcanzará entre 15.000 y 18.000 millones de dólares en 2030. Con Boyd integrado, Eaton calcula que su contenido por megavatio en construcción de centros de datos podría superar los 3 millones de dólares en el escenario de mayor carga.

Perspectivas: aceleración en el cuarto trimestre y 2026

Eaton reafirmó su guía de beneficio por acción para 2025 en un rango de 11,97 a 12,17 dólares, lo que implica un crecimiento del 12% en el punto medio. Para el cuarto trimestre, la compañía espera un BPA de entre 3,23 y 3,43 dólares, con un crecimiento orgánico del 10% al 12%. La dirección atribuyó parte de esa aceleración a dos factores puntuales: una tasa fiscal más baja que en el cuarto trimestre de 2024 y un efecto comparativo favorable por las huelgas y los huracanes que afectaron a ese periodo. Para 2026, la dirección anticipó que la empresa arrancará el año con carteras de pedidos récord, aunque precisó que la guía formal se dará en febrero. En cuanto a inversión de capital, Olivier Leonetti confirmó que el gasto en 2026 superará al de 2025, que ese año será el pico y que en 2027 volverá a los ratios históricos sobre ingresos.

Turno de preguntas: órdenes, márgenes y Boyd bajo la lupa

Los analistas dedicaron buena parte del tiempo a los pedidos de Electrical Americas. Ante la pregunta de Andrew Obin sobre si las órdenes trimestrales crecían cerca del 25%-30% interanual, Paulo Ruiz confirmó que la estimación era correcta y que se situaba «hacia el extremo más alto». Olivier Leonetti añadió que el crecimiento de pedidos de centros de datos en el trimestre fue de casi el 70% tanto en América como a nivel global. Otro foco de atención fueron los márgenes: varios analistas señalaron que Eaton absorbe al mismo tiempo la expansión de doce instalaciones, las integraciones de cuatro adquisiciones recientes y los costes de aranceles. La dirección reconoció que persisten ineficiencias superiores a 100 puntos básicos derivadas del proceso de rampa, pero descartó nuevas adquisiciones a ese ritmo en 2026. Sobre Boyd, los analistas preguntaron por la capacidad de producción: Ruiz explicó que la empresa ya está construyendo dos grandes plantas —una en Asia y otra en América del Norte— con equipamiento pedido y personal en proceso de contratación, y que la tasa de salida del cuarto trimestre de Boyd ya anticipa el nivel de ventas previsto para 2026.