Qué dijo la dirección de Essent Group Ltd. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido, pero con más provisiones que el período anterior

Essent Group reportó para el tercer trimestre de 2025 un ingreso neto de 164 millones de dólares, frente a los 176 millones del mismo período del año anterior. En términos por acción diluida, la compañía obtuvo 1,67 dólares, ligeramente por encima de los 1,65 dólares de un año atrás, aunque por debajo de los 1,93 dólares del segundo trimestre de 2025. El retorno sobre el capital anualizado acumulado en los nueve primeros meses se situó en el 13%. La cartera de seguros hipotecarios en vigor alcanzó 249.000 millones de dólares, un 2% más que hace un año, con una persistencia del 86% —respaldada por el hecho de que casi la mitad de la cartera tiene una tasa de interés del 5% o inferior. La provisión para pérdidas del segmento de seguros hipotecarios estadounidenses subió a 44,2 millones de dólares, frente a 15,4 millones en el segundo trimestre y 29,8 millones en el tercer trimestre de 2024, explicada en parte por el aumento del tamaño promedio de los préstamos asegurados, que se acerca a los 300.000 dólares, y por la estacionalidad habitual del negocio.

Devolución de capital y perspectivas

La compañía espera que los niveles actuales de tasas hipotecarias sigan sosteniendo una persistencia elevada en el corto plazo. El rendimiento de nuevas inversiones se mantuvo cerca del 5% durante el trimestre, prácticamente estable en los últimos períodos. En materia de capital, Essent recompró casi 9 millones de acciones por más de 500 millones de dólares en lo que va del año hasta el 31 de octubre, y el consejo aprobó un dividendo trimestral de 0,31 dólares por acción para el cuarto trimestre de 2025, así como una nueva autorización de recompra de acciones por 500 millones de dólares con vigencia hasta finales de 2027. La dirección señaló que la tasa impositiva efectiva para 2025 se revisó al alza, del 15,4% al 16,2%, y anticipó que podría situarse en torno al 16% o algo más en adelante, como consecuencia de la fricción fiscal que genera la distribución de dividendos desde la subsidiaria estadounidense hacia la matriz en Bermudas.

Preguntas de los analistas: crédito, severidad y guardianes del sistema

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la composición y el nivel de la provisión: la dirección atribuyó el incremento principalmente al mayor tamaño promedio de los préstamos en cartera y a la estacionalidad del segundo semestre, descartando deterioro geográfico o de vintages específicos. Segundo, la tendencia al alza en la severidad de los siniestros —que este trimestre alcanzó el 78%—: el director ejecutivo contextualizó la cifra señalando que la provisión se constituye al 100% y que el valor acumulado de las viviendas en cartera sigue siendo un amortiguador relevante. Tercero, los analistas indagaron sobre posibles cambios regulatorios, en particular la eliminación por parte de Fannie Mae del requisito mínimo de puntaje crediticio. La dirección indicó que, mientras las GSE no actualicen sus sistemas de suscripción automatizada, estos cambios no tendrán efecto práctico, y que el modelo de crédito propio de Essent, que analiza cerca de 400 variables, no depende de manera determinante del FICO. Sobre la diversificación del negocio, el CEO reconoció que el negocio de seguros de título, centrado en Texas, Florida y el sureste de Estados Unidos, sigue siendo pequeño y que la prioridad actual de asignación de capital continúa siendo la recompra de acciones propias.