Qué dijo la dirección de Elbit Systems Ltd. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de expansión sostenida

Elbit Systems cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 1.922 millones de dólares, un 12% más que en el mismo período de 2024, y acumula un crecimiento del 18% en los primeros nueve meses del año. El margen operativo no-GAAP alcanzó el 9,7% frente al 8,2% del año anterior, la mayor expansión registrada en un solo trimestre según el propio CFO. El flujo de caja libre fue de 101 millones de dólares, quinto trimestre consecutivo en terreno positivo. La cartera de pedidos ascendió a 25.200 millones de dólares, un récord para la compañía, impulsada principalmente por nuevos contratos europeos que aportaron 1.200 millones de los 1.400 millones de incremento trimestral. El día anterior a la llamada, Elbit anunció el mayor contrato de su historia: aproximadamente 2.300 millones de dólares, a ejecutar en ocho años, sin desvelar el cliente.

Por segmentos, el negocio terrestre fue el más dinámico, con un alza del 41% interanual gracias a ventas de munición y armamento en Israel y Europa. C4I y Ciberseguridad creció un 14%, liderado por sistemas de radio y mando y control en Europa. El segmento Aeroespacial retrocedió un 3% en el trimestre —atribuido a menores ventas de munición de precisión en Asia-Pacífico—, aunque acumula un alza del 9% en los nueve meses. Europa representó el 28% de los ingresos; Israel, el 33%; Norteamérica, el 21%; y Asia-Pacífico, el 14%.

Lo que viene: Europa como motor y energía dirigida como apuesta

La dirección describió Europa como el principal motor de crecimiento futuro, respaldada por un contrato de 1.635 millones de dólares firmado durante el trimestre con un país europeo no identificado, que incluye sistemas de artillería de largo alcance, drones de reconocimiento y combate, capacidades SIGINT y COMINT, y sistemas electroópticos. La compañía espera que el crecimiento del backlog en Israel se mantenga estable mientras el incremento se concentra en el exterior. En cuanto a armas de energía dirigida, el CEO Butzi Machlis señaló que el sistema IRON BEAM de láser terrestre de alta potencia debería estar desplegado antes de finales de 2025 en Israel, y anticipó un significativo incremento de pedidos nacionales e internacionales a partir de 2026. El mercado estadounidense también figura como prioritario: la compañía confirmó que explora adquisiciones en Estados Unidos y tiene intención de competir por nuevos contratos de protección de fronteras con la CBP.

Turno de preguntas: márgenes, el alto el fuego y lo que no se respondió

Los analistas centraron sus preguntas en tres vectores. Primero, la sostenibilidad de los márgenes: el CFO Kobi Kagan atribuyó la expansión a la mejora en la rentabilidad del backlog, al uso de inteligencia artificial en procesos operativos, y a inversiones en robots y cobots en las fábricas de munición, además del aprovechamiento de economías de escala. Segundo, el impacto del alto el fuego en Gaza: Kagan reconoció que el cese de hostilidades permite reasignar personal movilizado y concentrarse en el negocio internacional, pero no ofreció cifras concretas de impacto. Tercero, cuando se preguntó directamente si la compañía actualizaba su objetivo interno de alcanzar un margen operativo del 10% en 2026, el CFO se limitó a confirmar que el objetivo sigue vigente internamente sin proporcionar una guía explícita, lo que dejó la pregunta sin una respuesta concreta. La exposición a Asia-Pacífico —que mostró debilidad en munición de precisión— no recibió una explicación detallada sobre si se trata de un factor coyuntural o estructural.