Qué dijo la dirección de EssilorLuxottica S.A. en la llamada del Q4 2025

Un año histórico: primer crecimiento de doble dígito en la historia del grupo

EssilorLuxottica cerró 2025 con ingresos de 28.500 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 11% a tipo de cambio constante —casi el doble del 6% registrado en 2024— y la primera vez en la historia del grupo que el avance anual supera los dos dígitos. El cuarto trimestre fue el más fuerte del año, con un alza del 18,4% a tipo de cambio constante. El beneficio operativo ajustado alcanzó 4.500 millones de euros pese a un impacto negativo de 300 millones de euros por aranceles estadounidenses y tipos de cambio desfavorables. El flujo de caja libre llegó a un récord de 2.796 millones de euros, 400 millones más que en 2024. El margen operativo retrocedió 70 puntos básicos a tipo de cambio constante: aproximadamente un tercio de esa presión provino de los aranceles y dos tercios del efecto dilutivo de las gafas con inteligencia artificial, cuya rentabilidad bruta es inferior a la del negocio tradicional. La ratio deuda neta/EBITDA se situó en 1,7 veces.

Gafas con IA y diversificación médica: los motores del crecimiento

La compañía vendió más de 7 millones de unidades de gafas con IA en 2025, con Ray-Ban y Oakley como marcas tractoras en todos los mercados y canales. La dirección destacó que el 20% de las unidades vendidas incorpora lentes correctoras y que entre el 40% y el 50% lleva recubrimientos fotocromáticos Transitions, dos elementos que elevan el margen del producto. El precio medio también ha subido de forma sostenida con cada nueva generación. En paralelo, el negocio de gestión de miopía creció un 22% global; en China representa ya cerca del 27% de los ingresos totales de la región. Stellest recibió autorización de la FDA en septiembre de 2025 y ya tiene pedidos en más de 4.000 establecimientos en Norteamérica. La compañía prevé presentar Stellest 2.0 ante la FDA una vez concluido el lanzamiento de la primera generación. La cartera de audífonos integrados en gafas (Nuance) registró buena acogida inicial y la empresa espera lanzar una nueva versión en el segundo semestre de 2026.

Perspectivas y mercados hispanos

El grupo actualizó su hoja de ruta financiera a cinco años con un crecimiento "sólido y ampliamente alineado" entre ingresos y beneficio operativo, sin facilitar objetivos anuales concretos. La compañía espera que los aranceles sigan pesando en 2026 al anualizarse su efecto —en 2025 solo impactaron desde el segundo trimestre—, y que el tipo de cambio euro/dólar continúe siendo un lastre. Enero de 2026 habría comenzado con crecimiento de doble dígito, aunque la dirección subrayó que es el mes de menor peso en el año. Para los mercados hispanos, la región de América Latina creció un 7,6% en el cuarto trimestre, acelerando respecto al 5,2% del tercer trimestre. Brasil y Argentina avanzaron a doble dígito; México, Colombia y el resto de la región, a dígito medio. En Brasil, las gafas de sol y la cartera de lujo (incluida Oakley) lideraron el crecimiento con el precio-mix como principal palanca, mientras que la división de lentes avanzó a ritmo bajo de un dígito. Las 1.400 tiendas de Oticas Carol cerraron el trimestre en doble dígito, con las gafas con IA como factor crecientemente relevante. La mayor huella de GrandVision en México registró un avance comparable del alta franja de un dígito en el canal óptico directo al consumidor. En España, el país creció a doble dígito en el cuarto trimestre.

Turno de preguntas: márgenes, capacidad y competencia

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. Primero, la dilución de márgenes por las gafas con IA: la dirección reconoció el impacto pero lo enmarcó en una fase de inversión, argumentando que la escala y la mejora de precio-mix lo irán revirtiendo, sin dar un plazo concreto ni un nivel objetivo de margen. Segundo, la capacidad de producción: ante preguntas sobre si el grupo puede duplicar la producción hasta 20-30 millones de unidades, Paul du Saillant respondió que la infraestructura en China, Tailandia y Vietnam permite seguir la demanda añadiendo líneas estandarizadas, sin confirmar ninguna cifra. Tercero, la competencia en gafas con IA: Francesco Milleri la calificó de bienvenida, argumentando que el grupo lleva dos años de ventaja y que la entrada de rivales amplía la categoría en beneficio del líder. Una pregunta sobre si el margen de las gafas con IA convergería con el del grupo no recibió respuesta cuantitativa; la dirección se limitó a señalar que la guía a largo plazo ya incorpora esa evolución.