Qué dijo la dirección de Element Solutions Inc en la llamada del Q4 2025

Un año récord impulsado por la inteligencia artificial y los centros de datos

Element Solutions cerró 2025 con cifras récord de EBITDA ajustado —548 millones de dólares— y de BPA ajustado —1,49 dólares por acción—, a pesar de la desinversión del negocio de impresión flexográfica en el primer trimestre. El crecimiento orgánico del segmento de Electrónica fue del 10% en el año completo y se aceleró hasta el 13% en el cuarto trimestre, con los tres subsegmentos —Circuitería, Ensamblaje y Semiconductores— creciendo en doble dígito. La dirección atribuyó este desempeño principalmente a la demanda de servidores para centros de datos e inteligencia artificial, así como a aplicaciones de empaque avanzado para semiconductores. El segmento de Especialidades creció solo un 1% orgánico ante la debilidad industrial en mercados occidentales, aunque los márgenes se expandieron 250 puntos básicos gracias a iniciativas de eficiencia y optimización de cartera. Un efecto de tiempo negativo de varios millones de dólares, originado por el alza repentina en los precios de la plata y el estaño en el cuarto trimestre, presionó los márgenes del período; la dirección señaló que ese impacto debería revertirse en 2026 conforme los inventarios roten y los precios se estabilicen.

Perspectivas para 2026: adquisiciones, Kuprion y guía de EBITDA

Para 2026, la compañía espera que las condiciones de mercado se asemejen a las del segundo semestre de 2025: fortaleza continua en computación de alto rendimiento y electrónica de vanguardia, con mercados industriales rezagados. La guía de EBITDA ajustado se sitúa entre 650 y 670 millones de dólares, e incluye las contribuciones de las adquisiciones de Micromax y EFC Gases & Advanced Materials —cerradas en enero de 2026 por aproximadamente 870 millones de dólares en conjunto—, lo que implica un crecimiento orgánico del EBITDA de alta un dígito. La compañía espera que el BPA ajustado crezca en el rango de entre mediados y altos adolescentes porcentuales. En cuanto al proyecto Kuprion —una tinta de cobre sinterizable para electrónica de potencia—, la dirección indicó que la capacidad de producción en el primer sitio en California debería estar completamente operativa en el segundo semestre de 2026, con ingresos de varios millones de dólares en el año y una contribución material al EBITDA prevista para 2027. En relación con mercados hispanos, la dirección mencionó específicamente una victoria comercial importante en México en 2024 —una instalación de línea de equipos para un cliente industrial a cambio de un contrato multianual de química de alto margen— y destacó el crecimiento en Asia, especialmente en electrónica de consumo y automoción, como vectores clave del segmento de Ensamblaje.

Turno de preguntas: márgenes, metales y visibilidad del crecimiento

Los analistas presionaron sobre tres frentes principales. Primero, la debilidad de márgenes en Electrónica en el cuarto trimestre: la dirección explicó que, además del efecto de los metales, hubo una reasignación de costos corporativos tras la venta de la división de Gráficos y un aumento del gasto operativo asociado al arranque de Kuprion; sin estos factores, el EBITDA habría superado el extremo alto de la guía trimestral. Segundo, la sostenibilidad del crecimiento de dos dígitos en Electrónica: la dirección reconoció que un escenario alcista —continuación del dinamismo en centros de datos más una leve mejora en teléfonos inteligentes— podría sostener el crecimiento orgánico en doble dígito, pero prefirió no incorporarlo a la guía. Tercero, los analistas preguntaron por posibles sinergias de ingresos entre Micromax, EFC y el resto del negocio: la dirección fue cauta, reconoció visitas conjuntas a clientes y colaboraciones incipientes, pero se negó a cuantificar o poner plazos a esas sinergias dado que los ciclos de venta en productos altamente cualificados son prolongados. La pregunta sobre el impacto de la posible subida de precios de la memoria en la demanda de electrónica de consumo también fue abordada: la dirección arguyó que la causa de esa escasez —la demanda acelerada de centros de datos— compensa positivamente para ESI, dado que el valor de sus químicas en una placa de servidor es mayor que en un teléfono o un ordenador personal.