Qué dijo la dirección de Euroseas Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido impulsado por tarifas elevadas y la venta de un buque

Euroseas cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos netos totales de 57,4 millones de dólares para el período, un incremento del 7,7% respecto al mismo trimestre de 2024. El resultado neto del trimestre ascendió a 40,5 millones de dólares, cifra que incluye una ganancia de 9,2 millones por la venta del buque Marcus V. Excluida esa plusvalía y los movimientos no realizados en derivados, el beneficio ajustado por acción diluida fue de 4,48 dólares, descrito por el CFO como "uno de nuestros trimestres más altos". El EBITDA ajustado del período llegó a 40,7 millones, frente a 32,8 millones un año antes, un avance del 24%. Para el conjunto del ejercicio 2025, los ingresos totales alcanzaron 227,9 millones de dólares y el EBITDA ajustado anual sumó 155,9 millones. La flota operó con una tasa de utilización cercana al 100% y sin días de inactividad comercial. El consejo elevó el dividendo trimestral un 7%, hasta 0,75 dólares por acción, lo que equivale a una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 5% sobre el precio de cotización reciente.

Cobertura de contratos y perspectivas de flota

La compañía espera mantener una visibilidad de ingresos significativa durante los próximos años gracias a una elevada cobertura contractual: el 87% de los días disponibles en 2026 están ya fijados a una tarifa media de 30.700 dólares por día, el 71% en 2027 a 31.900 dólares y el 41% en 2028 a 32.400 dólares. La flota propia consta de 21 buques con una capacidad combinada de aproximadamente 70.500 TEU y una edad media de 13,1 años. Adicionalmente, la compañía tiene cuatro buques intermedios en construcción de 4.484 TEU cada uno —dos con entrega prevista en 2027 y dos en 2028— que elevarían la capacidad total a unas 88.500 TEU en 25 buques. La dirección destacó que el segmento feeder e intermedio en el que opera presenta un libro de pedidos muy contenido —10% y 17% de la flota respectivamente— frente a un porcentaje significativo de buques con más de 20 años, lo que a su juicio limita el riesgo de sobreoferta en sus segmentos clave. En el mercado en general, la compañía advierte que una eventual normalización de las rutas por el Mar Rojo podría liberar capacidad efectiva y presionar las tarifas, especialmente a partir de 2027, cuando se intensifican las entregas de nuevas construcciones.

Preguntas de los analistas: dividendo, costes y qué hacer con el efectivo

El turno de preguntas giró en gran medida en torno al uso del capital acumulado. El analista Poe Fratt señaló que, según sus proyecciones, la empresa se encontrará en posición de caja neta en 2027 y 2028 incluso asumiendo los pagos de las nuevas construcciones, y preguntó si se contempla un dividendo especial. Pittas respondió que no están considerando esa opción en este momento, y que prefieren reservar el capital para inversiones que generen más valor. No obstante, reconoció que una aceleración en los aumentos del dividendo ordinario es «muy probable». Sobre los costes operativos, que subieron cerca de un 5% interanual en el cuarto trimestre, el CFO Aslidis explicó que el principal factor fue la depreciación del dólar frente al euro —la compañía arrancó 2025 con un tipo de cambio de 1,05 y lo cerró en torno a 1,18—, dado que alrededor del 25% de sus gastos están denominados en euros. Los aumentos salariales de tripulación se situaron por debajo del 5%. En cuanto a los buques más antiguos de la flota, cuya vida operativa los analistas cuestionaron, Pittas indicó que la fortaleza del mercado ha llevado a replantear los supuestos de desguace: la compañía planea hacer pasar a esos buques por sus inspecciones especiales y fletarlos al menos uno o dos años más, con la expectativa de que en un horizonte de tres años sean candidatos al desguace cuando el mercado eventualmente corrija.