Qué dijo la dirección de Euroseas Ltd. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido respaldado por cobertura contractual elevada

Euroseas registró ingresos netos totales de 56,9 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un 5,1 % más que los 54,1 millones del mismo período de 2024. El beneficio neto alcanzó 29,7 millones de dólares frente a 27,6 millones un año antes, mientras que el EBITDA ajustado creció hasta 38,8 millones desde 36,1 millones. La tasa equivalente de tiempo charter promedio por barco y por día subió un 10,7 % interanual, situándose en 29.284 dólares, con gastos operativos diarios prácticamente planos en 7.246 dólares por buque. El directorio declaró un dividendo trimestral de 0,70 dólares por acción, pagadero el 16 de diciembre. Durante el trimestre, la compañía completó la venta del buque Marcos V por 50 millones de dólares, registrando una ganancia estimada de 9,3 millones.

En cuanto a la flota, Euroseas opera actualmente 21 buques con una capacidad total de 61.000 TEU y tiene cuatro buques intermedios en construcción —con entregas previstas entre la segunda mitad de 2027 y la primera mitad de 2028— que añadirán otros 17.000 TEU. La compañía anunció que esos cuatro nuevos buques ya fueron contratados a largo plazo antes de su entrega, a 35.500 dólares por día para cuatro años, con opción del arrendatario de extender a cinco años a 32.500 dólares diarios. El valor neto de los activos ajustado por contratos asciende a aproximadamente 595 millones de dólares, equivalente a cerca de 85 dólares por acción, frente a un precio de cotización de alrededor de 60 dólares al cierre de la llamada.

Perspectivas: cobertura sólida pero mercado con señales mixtas

La dirección destacó que el 100 % de los días disponibles para 2025 ya están contratados a una tasa promedio de 30.345 dólares por día, el 75 % de 2026 está cubierto a 31.300 dólares, el 52 % de 2027 a 33.500 dólares y el 29 % de 2028 a 35.500 dólares. Este nivel de cobertura, señaló la compañía, ofrece alta visibilidad de flujos de caja incluso si el mercado se deteriora. No obstante, la dirección advirtió que el aumento del libro de órdenes —que ya representa el 32 % de la flota global total— podría presionar las tarifas a partir de 2027, especialmente si las disrupciones geopolíticas en el Mar Rojo se resuelven y los buques vuelven a rutas más cortas. En los segmentos más pequeños en los que opera Euroseas —entre 1.000 y 8.000 TEU—, el libro de órdenes es notablemente más reducido, del 8 % al 12 %, mientras que entre el 27 % y el 40 % de esa flota supera los 20 años de antigüedad, lo que la compañía considera una ventaja estructural.

Sobre el entorno macroeconómico, la dirección citó proyecciones de crecimiento del PIB global con señales mixtas: Estados Unidos con un 2 % en 2025 y 2,1 % en 2026; China desacelerándose al 4,8 % en 2025 y al 4,4 % en 2026 por la debilidad de la demanda interna y las tensiones comerciales con Washington; India expandiéndose al 6,6 % en 2025; y los países de la ASEAN creciendo alrededor del 4,2 %. El comercio contenedorizado global se estima que crecerá un 3,2 % en 2025, pero las previsiones apuntan a una caída al 0,7 % en 2026 y a un retroceso del 6 % en 2027, en parte por la reversión de los desvíos de ruta que inflaron artificialmente los volúmenes previos.

Turno de preguntas: newbuildings, apalancamiento y posibles ventas de flota

Los analistas se centraron en tres áreas. Primero, en la estructura de los contratos de los nuevos buques: se preguntó por qué la opción del quinto año se fijó en 32.500 dólares diarios, una cifra que implica una tarifa de apenas 20.500 dólares para ese último año si se compara con los cuatro años previos a 35.500 dólares. La dirección explicó que fue el resultado de negociar distintas combinaciones de duración y precio y que lo consideró un intercambio razonable. Segundo, los analistas indagaron sobre las obligaciones de pago pendientes para los cuatro nuevos buques —estimadas en unos 200 millones de dólares adicionales tras los 36 millones ya desembolsados—, con los pagos finales concentrados en la segunda mitad de 2027 y primera mitad de 2028, alrededor de 65 millones por cada par de buques. Tercero, sobre la estrategia de flota, la dirección reconoció que en sus modelos internos asume el desguace de los dos buques más antiguos si el mercado se debilita lo suficiente como para no justificar el coste de una inspección de clase especial, adoptando así un enfoque deliberadamente conservador en sus proyecciones.