Qué dijo la dirección de Eversource Energy en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido opacado por la decisión de la FERC

Eversource Energy cerró el primer trimestre de 2026 con ganancias no GAAP de 1,73 dólares por acción, frente a 1,50 dólares en el mismo período del año anterior. La mejora provino principalmente del segmento de gas natural, donde la expansión de la base tarifaria en Massachusetts y la entrada en vigor del caso tarifario de Yankee Gas en Connecticut aportaron 0,18 dólares por acción. La transmisión eléctrica sumó 0,06 dólares adicionales. Sin embargo, el resultado contable incluyó un cargo después de impuestos de 43,9 millones de dólares —0,12 dólares por acción— derivado de la orden de la Comisión Federal Reguladora de Energía (FERC) que redujo el retorno base sobre la inversión en transmisión del 10,57% al 9,57%, lo que dejó las ganancias GAAP en 1,61 dólares por acción. La compañía mantuvo su rango de guía no GAAP para 2026 en 4,57 a 4,72 dólares por acción y reafirmó su objetivo de crecimiento de largo plazo de entre 5% y 7% anual.

La pelea con la FERC y lo que viene

La decisión de la FERC del 19 de marzo de 2026, que recortó el ROE base de transmisión tras casi 15 años de litigio, concentró gran parte del discurso de la dirección. Eversource respondió con varias acciones legales y regulatorias simultáneas: una solicitud de suspensión ante la FERC, un recurso ante el Tribunal de Apelaciones del Distrito de Columbia y una presentación bajo la Sección 205 de la Ley de Energía Federal, en la que aplicó la propia metodología de la FERC pero con datos de mercado actualizados, obteniendo un ROE de 11,39% frente al 9,57% vigente. La compañía espera que una nueva tasa pueda implementarse —sujeta a reembolso— hacia finales de 2026, y señaló que el primer paso del proceso será la designación de un juez de conciliación dentro de los 60 días siguientes a la presentación. En paralelo, la venta de la filial de agua Aquarion aguarda el fin de un segundo período de apelación ante PURA, previsto para el 14 de junio de 2026. La dirección estimó que, entre Connecticut y New Hampshire, la empresa podría recuperar aproximadamente 2.000 millones de dólares en costos diferidos de tormentas mediante securitización en los próximos 12 a 18 meses. El tramo de New Hampshire se situaría en el rango de 400 a 470 millones de dólares, con el objetivo de completar la transacción hacia finales de 2027.

Lo que inquietó a los analistas

Durante el turno de preguntas, los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la contabilización del reembolso retroactivo de unos 880 millones de dólares que la FERC podría exigir por el período que se remonta a 2014: la dirección explicó que, por ahora, solo registró el cargo correspondiente al período de reembolso de 15 meses que exige la ley, y que no planea reservas adicionales hasta obtener mayor claridad legal. Segundo, la incógnita sobre qué tasa —9,57% u 11,39%— se utilizará en la guía de 2027 y años siguientes: Moreira indicó que la compañía esperará a tener certeza sobre la Sección 205 antes de actualizar las proyecciones, lo cual ocurrirá en la llamada del cuarto trimestre de 2026. Tercero, el calendario y el tamaño de las emisiones de capital: la dirección reiteró que las necesidades de capital accionario para el período 2026-2030 se mantienen entre 800 millones y 1.100 millones de dólares, y que no existe urgencia para salir al mercado dado el flujo de caja esperado por las securitizaciones y los 1.500 millones obtenidos en la emisión de notas subordinadas de febrero de 2026. Un analista preguntó qué desencadenó el repentino pronunciamiento de la FERC después de tantos años; la dirección respondió que solo puede especular que el regulador decidió dejar la resolución final en manos de los tribunales.